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　今年上半年全球智能手機市場表現(xiàn)疲弱，但值得留意的是，整體趨勢是按季環(huán)比改善。踏入下半年，主流品牌手機廠已大致完成去庫存。全球主流品牌手機廠重要零部件供應(yīng)商之一的瑞聲科技(2018)，於今年上半年的業(yè)績表現(xiàn)也難以逆市而行，基本與大市同步。不過，瑞聲中期業(yè)績在不少重要財務(wù)指標中，均能保持卓越表現(xiàn)，尤其值得留意。

　Canalys資料顯示，全球智能手機市場連續(xù)第五個季度下滑，今年第一季度同比下滑12%;第二季度全球智能手機市場出貨量同比下降11%。上半年全年主流智能手機品牌廠商中，出貨量超過1億臺的手機品牌廠商僅有兩家，為三星和蘋果。三星以1.1394億臺的出貨量位居第一，蘋果則以1.0142億臺的出貨量位居第二。

　上半年，瑞聲科技收入達92.2億元(人民幣，下同)，同比微降2%。毛利率為14.1%，同比下降4.8個百分點，主要是由於第一季度全球智能手機市場需求仍舊疲弱，以及毛利率相對較低的業(yè)務(wù)收入佔比提升，但在第二季度毛利率環(huán)比顯著改善。報告期內(nèi)，淨利潤為1.5億元，同比下降57.1%。

　在全球宏觀經(jīng)濟充滿不確定性下，瑞聲科技穩(wěn)紮穩(wěn)打，持續(xù)提升運營效率，並改善現(xiàn)金流，手頭上現(xiàn)金超過71億元，且業(yè)務(wù)多元化戰(zhàn)略亦已初見成效，後續(xù)增長動力不容忽視。

　新收購項目協(xié)同效應(yīng)顯著

　瑞聲科技近期的收購中，不但著眼點盈收提升，重點還在於Acoustics Solutions International。這是一家擁有超過50年經(jīng)營業(yè)務(wù)經(jīng)驗的高端音響系統(tǒng)全球領(lǐng)先供應(yīng)商，擁有普瑞姆揚聲器系統(tǒng)(PSS)。PSS是多元化全球汽車原設(shè)備製造商的一級供應(yīng)商，並為高端消費音響品牌供應(yīng)揚聲器以及模組。

　通過此次收購，瑞聲科技未來不但可擴大收入基礎(chǔ)，更可進一步憑藉業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，拓展汽車領(lǐng)域的聲學(xué)及光學(xué)零部件業(yè)務(wù)，以至把業(yè)務(wù)覆蓋至更廣泛的市場，如墨西哥、比利時、德國、匈牙利及馬來西亞等。

　vantage客席分析師 李慧芬

　筆者沒持有以上股票