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　內(nèi)地3月份製造業(yè)PMI指數(shù)重新回到擴張區(qū)域，表現(xiàn)對比過去六年的同期環(huán)比變動，尚算不俗。除季節(jié)因素外，在加速發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、推進製造業(yè)設備更新等政策的拉動下，製造業(yè)生產(chǎn)復蘇加快，當中，生產(chǎn)性服務業(yè)表現(xiàn)較好。此外，隨著海外補庫存等需求回暖，出口預期改善，中小型企業(yè)數(shù)據(jù)亦再次回到景氣區(qū)域。

　內(nèi)地3月份採購量指數(shù)及企業(yè)生產(chǎn)指數(shù)轉(zhuǎn)回擴張區(qū)域，企業(yè)增加採購、擴大生產(chǎn)。從高頻數(shù)據(jù)來看，水泥發(fā)運率、石油瀝青裝置開工率、汽車輪胎開工率、江浙織機等最新平均數(shù)據(jù)較上月均上升。3月新訂單指數(shù)及新出口訂單指數(shù)同步轉(zhuǎn)為擴張區(qū)域，供應需求兩端均同步好轉(zhuǎn)。

　企業(yè)短期內(nèi)處於補庫存階段

　內(nèi)地三十大中城市商品房成交面積較上月環(huán)比改善，但持續(xù)力度有待觀察。參考內(nèi)地3月1至24日數(shù)據(jù)，在傳統(tǒng)產(chǎn)銷旺季以及汽車以舊換新等促消費政策作用下，汽車銷量環(huán)比增長較快。

　庫存指數(shù)均回升，企業(yè)增加採購、擴大生產(chǎn)，庫存指數(shù)相應增加。不過，需要留意，內(nèi)地企業(yè)的購進價格持續(xù)上升，主要受原油、銅、鋁等大宗商品價格上升影響，而出廠價格則回落，反映需求不足企業(yè)仍佔一定的比例，實體經(jīng)濟需求有待進一步提振。內(nèi)地企業(yè)短期內(nèi)正處於補庫存階段，但盈利則有待進一步改善。

　今年國家財政預算草案提出要增加中央預算內(nèi)資金投資規(guī)模、繼續(xù)擴大專項債券投向領域和用作項目資本金範圍，基建領域保持較快增長。在數(shù)據(jù)上，內(nèi)地3月份建築業(yè)商務活動指數(shù)回升，天氣回暖基建開工等季節(jié)性因素亦存在一定的推動作用。

　在零售消費上，亦需要留意3月份服務業(yè)景氣水平持續(xù)回升，主要是生產(chǎn)性服務業(yè)加快復蘇，批發(fā)業(yè)、郵政業(yè)等景氣水平回升。

　資深金融及投資銀行家 溫天納

　圖源：新華社