資深金融及投資銀行家 溫天納
早前國家統(tǒng)計局公布10月份內(nèi)地工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù),規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額呈現(xiàn)較為弱態(tài)的復(fù)蘇趨勢。針對未來趨勢,地產(chǎn)銷售能否持續(xù)回穩(wěn)、地方化債的進展以及12月的政治局會議和中央經(jīng)濟工作會議,投資市場正密切關(guān)注未來一系列潛在增量政策和信息。
觀察內(nèi)地工業(yè)上中下游產(chǎn)業(yè)鏈,早前的短線消費復(fù)蘇尚未傳導(dǎo)至生產(chǎn)端。值得留意的是,從歷史數(shù)據(jù)中可見,工業(yè)企業(yè)利潤增長速度一般領(lǐng)先居民收入增長速度。若然工業(yè)企業(yè)利潤延續(xù)疲弱,反映居民收入增長速度將存在一定的約束,這將局限消費持續(xù)復(fù)蘇的空間。
展望未來,從政策端出發(fā),此時此刻需要精準盤算需求復(fù)蘇傳導(dǎo)至生產(chǎn)端的時間。若短期消費持續(xù)復(fù)蘇,加上出口維持穩(wěn)定,需求的復(fù)蘇將加快傳導(dǎo)至生產(chǎn),某程度上能扭轉(zhuǎn)需求與生產(chǎn)不振的影響,強化經(jīng)濟內(nèi)生所需的增長動能,促使經(jīng)濟復(fù)蘇持續(xù)。觀察10月份工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù),仍未明確發(fā)出相關(guān)信號,投資市場仍需密切跟蹤及觀察。
●促消費為目前提振內(nèi)需重要措施
針對需求復(fù)蘇,促消費為目前提振內(nèi)需的重要措施。促消費的政策核心主要是透過補貼形式,某程度上的確能有效刺激消費的復(fù)蘇,但刺激效果較為短線,長線成效有待觀察。故此,針對補貼形式的促消費政策,依然需要配合政府投資的增加,估計基建投資為主要工具。
若在經(jīng)濟基礎(chǔ)較為薄弱的西部地區(qū)和東北部地區(qū),增加投資力度,或?qū)⒏鼮橛行U大內(nèi)需,達至持續(xù)穩(wěn)經(jīng)濟的效果。除了直接拉動投資,促進內(nèi)需復(fù)蘇,更將創(chuàng)造大量工作機會,有助解決結(jié)構(gòu)性失業(yè)上升問題,避免演變?yōu)橼厔菪詥栴},促就業(yè)直接帶動居民消費的持續(xù)復(fù)蘇。
針對相關(guān)地區(qū)的建設(shè),將有助引導(dǎo)資金、技術(shù)、勞動密集型產(chǎn)業(yè)從東部中心城市有序轉(zhuǎn)移至戰(zhàn)略腹地,有助重新布局生產(chǎn)力,提升未來就業(yè)市場承載力的平均發(fā)展,邁向更為高質(zhì)量的充分就業(yè)。