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　上市公司年報(bào)密集披露。截至3月31日，已有23家券商披露了年報(bào)，其中逾七成公司去年淨(jìng)利潤同比增長。從財(cái)報(bào)來看，自營業(yè)務(wù)表現(xiàn)成為券商業(yè)績分化的關(guān)鍵點(diǎn)。

　從營收和淨(jìng)利潤來看，去年中信證券以637.89億元（人民幣，下同）的營業(yè)收入和217.04億元的歸母淨(jìng)利潤，繼續(xù)穩(wěn)居行業(yè)「雙料」冠軍，展現(xiàn)出其作為券商龍頭的強(qiáng)勁實(shí)力。與此同時(shí)，歸母淨(jìng)利潤超過百億的券商隊(duì)伍擴(kuò)容至5家，除了中信證券外，還包括華泰證券（153.51億元）、國泰君安（130.24億元）、招商證券（103.86億元）和中國銀河（100.31億元）。由此不難看出，頭部券商的盈利能力進(jìn)一步增強(qiáng)，行業(yè)的集中度在提升。

　中小券商方面，部分券商去年業(yè)績高速增長，成為行業(yè)的黑馬。其中，華林證券去年歸母淨(jìng)利潤為3.53億元，同比增幅高達(dá)1014.54%，紅塔證券的歸母淨(jìng)利潤同比增長144.66%，達(dá)到7.64億元。也有少數(shù)券商去年淨(jìng)利潤下滑，如中泰證券、光大證券、信達(dá)證券等。

　經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，已公布業(yè)績的九成券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)淨(jìng)收入實(shí)現(xiàn)增長。其中，中信證券以超過百億的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入位居第一，國泰君安以78.43億元的收入排名第二。投行業(yè)務(wù)方面，由於去年IPO規(guī)模驟減，券商投行收入普遍下滑。其中，中信建投去年投行收入同比大降近五成。在資管業(yè)務(wù)方面，頭部效應(yīng)進(jìn)一步加劇，中信證券以105.06億元的收入位居第一，廣發(fā)證券則以68.85億元的收入排名第二。

　去年9月下旬，A股在各項(xiàng)利好政策的刺激下大幅反彈，市場交投持續(xù)活躍，這也提振了券商自營業(yè)務(wù)?？傮w來看，自營業(yè)務(wù)成為驅(qū)動(dòng)各家券商業(yè)績回暖的重要?jiǎng)恿Α?/p>

　如果按照「自營業(yè)務(wù)收入=投資收益+公允價(jià)值變動(dòng)-對(duì)聯(lián)營/合營企業(yè)投資收益」的口徑計(jì)算，中信證券、國泰君安、華泰證券位列市場前三。其中，中信證券去年自營業(yè)務(wù)收入以263.45億元排名第一，國泰君安、華泰證券自營業(yè)務(wù)收入分別為147.69億元、145.01億元。

　值得一提的是，投資業(yè)務(wù)收入在大型券商各業(yè)務(wù)板塊中占據(jù)重要位置。如中信證券去年的證券投資業(yè)務(wù)已成為第一大收入來源，占總收入比例約為38%。

　記者注意到，部分券商自營業(yè)務(wù)大增導(dǎo)致業(yè)績大增。如華林證券自營業(yè)務(wù)收入去年扭虧為盈，從2023年的-0.12億元增長至2024年的3.87億元。此外，紅塔證券、南京證券、廣發(fā)證券、東方證券自營業(yè)務(wù)收入均同比翻倍。

　部分去年淨(jìng)利降幅較大的券商，投資業(yè)務(wù)不佳成了拖累業(yè)績的重要原因。如中泰證券在年報(bào)中表示，出現(xiàn)業(yè)績下滑的主要原因包括本期子公司投資業(yè)務(wù)收入下降等。

　多家券商均在年報(bào)中稱自營投資業(yè)務(wù)對(duì)於業(yè)績的貢獻(xiàn)。如南京證券表示，公司自營業(yè)務(wù)在債券市場表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)、權(quán)益市場先抑後揚(yáng)的背景下，疊加上年同期低基數(shù)，實(shí)現(xiàn)了較快增長，成為公司全年經(jīng)營業(yè)績的壓艙石。公司通過優(yōu)化投資組合、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理等措施，確保了自營業(yè)務(wù)的穩(wěn)健發(fā)展。

　對(duì)於券商業(yè)績，山西證券非銀金融團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，從業(yè)績預(yù)告的披露情況來看，多數(shù)證券公司2024年業(yè)績實(shí)現(xiàn)增長。同時(shí)，在相關(guān)政策引領(lǐng)下，市場表現(xiàn)逐步企穩(wěn)，2024年四季度及2025年一季度的日均交易額及市場風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著提升，各項(xiàng)業(yè)務(wù)顯著受益，帶動(dòng)證券行業(yè)業(yè)績向好。