直到4月1日之前，小米集團(tuán)及其創(chuàng)始人雷軍一直是同行眼羨的對(duì)象。
不過(guò)，這一派高歌猛進(jìn)的節(jié)奏，瞬間即被一場(chǎng)交通事故打亂。3月29日22時(shí)44分，一輛小米SU7標(biāo)準(zhǔn)版小轎車在安徽銅陵的高速公路上激烈碰撞隔離帶並起火，事故照片顯示車輛有明顯過(guò)火痕跡，座椅只剩下金屬框架。事故造成駕駛?cè)撕蛢擅丝退劳?。三人均為在校女大學(xué)生，此行是從武漢到安徽池州參加事業(yè)編考試。
2025年4月7日，清明假期後的首個(gè)交易日，小米集團(tuán)（ 01810.HK ）收?qǐng)?bào)36.45港元/股，單日跌幅達(dá)到20.59%，股價(jià)距離52周高點(diǎn)跌去近四成，公司市值縮水至9446億港元。
互聯(lián)網(wǎng)流量，這把鋒利的「雙刃劍」，不僅瞬間將科技圈「頂流」打下神壇，更是令近期蜂擁而至的南下資金措手不及。當(dāng)然，4月7日的慘烈，小米在背景板上只能算陪襯——截至收盤，滬指跌了7個(gè)多點(diǎn)，深成指跌了9個(gè)多點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌了12個(gè)點(diǎn)，北證50直接跌了18個(gè)點(diǎn)，恒生指數(shù)跌了13個(gè)點(diǎn)，失守2萬(wàn)點(diǎn)關(guān)口；恒生科技指數(shù)跌了17個(gè)點(diǎn)，前期漲勢(shì)最猛的科技股全線重挫……中國(guó)臺(tái)灣省股指直接全天跌停板，日經(jīng)225指數(shù)也跌了快8個(gè)點(diǎn)，韓國(guó)綜合指數(shù)6個(gè)點(diǎn)，泰國(guó)乾脆禁止賣空股票，就連已經(jīng)向美國(guó)屈膝的越南股市，一樣跌得跑不掉。
當(dāng)媒體集體唱衰3月25日小米的高位配售，以及「不堅(jiān)定」的南下資金奪路而逃時(shí)，小米股價(jià)的回溫卻如隔夜「國(guó)家隊(duì)」的動(dòng)作一樣有穩(wěn)定人心之用，時(shí)至4月8日午盤，小米港股回升到38.5港元/股，漲幅5.62%。
是誰(shuí)，在這個(gè)關(guān)鍵時(shí)刻拉了雷軍一把？
與其說(shuō)自救 不如說(shuō)市場(chǎng)還在對(duì)賭「米運(yùn)」
究竟是誰(shuí)？
如果把眼光放淺了，毫無(wú)疑問(wèn)——是4月17日即將發(fā)布的小米AI眼鏡。伴隨小米的下場(chǎng)，一場(chǎng)從2025年初開始醞釀的「百鏡大戰(zhàn)」早已拉開序幕。如果沒(méi)有特朗普的關(guān)稅行情干預(yù)，可能這股風(fēng)暴還要颳得更猛烈。
3月29日血的事故前，在重要會(huì)議上曾亮相的雷軍，其實(shí)並不急於拋頭露面。他寧可熬到4月更重要的節(jié)點(diǎn)再出頭。而在「雷布斯」之前，浙江與廣東的兩位「李生」已經(jīng)按捺不住戰(zhàn)前的激動(dòng)心情。
兩會(huì)期間，吉利集團(tuán)董事長(zhǎng)李書福佩戴星紀(jì)魅族的產(chǎn)品StarV Air2眼鏡講臺(tái)發(fā)言，會(huì)後一度引起中國(guó)高層現(xiàn)場(chǎng)關(guān)注；期間，TCL董事長(zhǎng)李東生也戴上了自家的「雷鳥」眼鏡在發(fā)言席上展示了其功能非同對(duì)手。
兩位李先生其實(shí)心裏明白得很，一旦讓雷軍下場(chǎng)，市場(chǎng)打雷的概率可是不小。畢竟，小米的成本優(yōu)勢(shì)和此前一直高調(diào)的互聯(lián)網(wǎng)品牌溢價(jià)能力，都是在傳統(tǒng)製造領(lǐng)域耕作多年的李書福和李東生不能小覷的現(xiàn)實(shí)。
更重要的是，是市場(chǎng)規(guī)模。據(jù)機(jī)構(gòu)面關(guān)於智能眼鏡市場(chǎng)的最新研報(bào)顯示，在2024年，全球智能眼鏡市場(chǎng)（不包含AR產(chǎn)品）實(shí)現(xiàn)了顯著增長(zhǎng)，出貨量攀升至156.8萬(wàn)副，與2023年相比，增幅達(dá)到了119%。其分析，2025年全球智能眼鏡市場(chǎng)將迎來(lái)更為迅猛的增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)出貨量將一舉突破375萬(wàn)副大關(guān)，同比增長(zhǎng)率高達(dá)139.2%。至於國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，預(yù)測(cè)2025年中國(guó)智能眼鏡市場(chǎng)的出貨量將達(dá)到35.7萬(wàn)副，與2024年相比，增長(zhǎng)率高達(dá)113.8%。
那小米一家希望拿到的體量是多少？對(duì)於其出貨量，雷軍的預(yù)期是——30萬(wàn)副以上。也就是說(shuō)，小米眼鏡是中國(guó)市場(chǎng)絕對(duì)體量的吃獨(dú)食——獨(dú)一份！剩下二李先生與眾多中小廠家分羹。當(dāng)然，此刻還未算上5月華為可能要推出的智能眼鏡新品。
這，才是南下資金在小米SU7 Ultra之後立拼小米的重要題材。至於4月8日的股價(jià)回彈，也正是市場(chǎng)選擇「先信蒙後信」的根源——前有業(yè)績(jī)支撐，股價(jià)二次翻高前正好又有媒體「協(xié)助」的「惡意做空」，再加上小米眼鏡產(chǎn)業(yè)鏈如歌爾股份等重要供應(yīng)商的雙重身份，即果鏈的「加持」因?yàn)橹忻狸P(guān)稅影響大受打壓，同時(shí)由於A股半導(dǎo)體板塊漲幅過(guò)高必然導(dǎo)致的大幅回調(diào)，都導(dǎo)致了相當(dāng)部分南下資金對(duì)小米產(chǎn)業(yè)鏈的堅(jiān)定看多，信心不崩塌。
雷布斯要明白 救小米要靠國(guó)運(yùn)
市場(chǎng)相信的，都是暫時(shí)。即使30萬(wàn)副，就算小米眼鏡做到2000元/副的售價(jià)，零售額也僅為6個(gè)億而已！區(qū)區(qū)6億能托舉起小米股價(jià)的二次回溫麼？
目前，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)普遍將小米的估值分為汽車和非汽車兩部分。前述投行人士指出，非汽車業(yè)務(wù)給予30倍PE，虧損的汽車業(yè)務(wù)按2.5倍PS（市銷率）估值後，小米總市值大概在1.3萬(wàn)億元，和此輪因車禍帶來(lái)的調(diào)整前市值相當(dāng)?！高h(yuǎn)期甚至有機(jī)構(gòu)給出了汽車單一板塊按PE估值就達(dá)1.7萬(wàn)億元?！?/p>
平安證券3月研報(bào)則對(duì)小米汽車以外的手機(jī)和IoT等，以淨(jìng)利潤(rùn)330億元的23.4倍PE估值，整體估值7722億元。汽車板塊，小米的可比公司是小鵬汽車、理想汽車、特斯拉，三家的PS分別為2.3倍、2.8倍和3.5倍。平安以小米汽車業(yè)務(wù)2027年?duì)I收2.3倍PS估值約7613億元，由此公司未來(lái)兩年估值大概是1.5萬(wàn)億元。如果小米能夠?qū)崿F(xiàn)規(guī)?；N售，達(dá)到600萬(wàn)輛銷量，參考豐田汽車1倍PS，小米汽車板塊的長(zhǎng)期估值則是1.2萬(wàn)億元。
至於真正能夠左右小米的因素，或者說(shuō)南下資金對(duì)以小米為代表的香港恒生科指信心的來(lái)源——還是要靠小米所在的國(guó)。
A股從4月7日9點(diǎn)40分開始，「國(guó)家隊(duì)」開始出手買滬深300ETF，從指數(shù)層面來(lái)看，上午10點(diǎn)以來(lái)市場(chǎng)確實(shí)開始企穩(wěn)；下午市場(chǎng)又繼續(xù)崩，於是13：00點(diǎn)一過(guò)，「國(guó)家隊(duì)」繼續(xù)買入滬深300ETF，並且在最關(guān)鍵的14:30，直接明牌。根據(jù)此前的數(shù)據(jù)顯示，這是「國(guó)家隊(duì)」第一次盤中官宣。
此後，中國(guó)商務(wù)部迅捷召開美資企業(yè)圓桌會(huì)，包括特斯拉、GE醫(yī)療、美敦力等20餘家美資企業(yè)代表參會(huì)。會(huì)上講了很多要點(diǎn)，但是，最重要的目的不是就事論事，而是希望這些美國(guó)企業(yè)做傳聲筒：「關(guān)稅問(wèn)題的根子在美國(guó)，希望美資企業(yè)追根溯源、澄清因果，發(fā)出理性聲音，採(cǎi)取務(wù)實(shí)行動(dòng)，共同維護(hù)全球產(chǎn)供鏈穩(wěn)定，促進(jìn)合作共贏?！?/p>
從4月7日盤面效果上看，各大ETF買了小800億（但仍未充分護(hù)起），北京觀察人士認(rèn)為，想必其應(yīng)該是連夜請(qǐng)示、批示，因此，從昨晚到今早，全方位出手，各家上市公司也開始連夜組織回購(gòu)+放利好，一季報(bào)業(yè)績(jī)只要好的，上交所都讓它們應(yīng)出盡出。
至4月8日半夜1點(diǎn)多，國(guó)新網(wǎng)站發(fā)布了800億增援資金的公告。新華社公告——「這就是中國(guó)版的平準(zhǔn)基金?！勾似綔?zhǔn)，是不是大家理解的平準(zhǔn)呢？是，也不是。按照目前的資金額度，只能說(shuō)看到了個(gè)平準(zhǔn)先鋒，市場(chǎng)並還沒(méi)看到整體。但其動(dòng)作太明顯了（畢竟這是特朗普突加34%之後，證明平準(zhǔn)基金都還沒(méi)來(lái)得及走程序成立，先上應(yīng)急版了）。
北京時(shí)間4月7日晚間，又一出「黃鼠狼給雞拜年」——特朗普發(fā)推聲稱要再加50%，OK，那不就是54%+50%=104%嗎？你怎麼不加到10000%呢，美國(guó)國(guó)民答應(yīng)麼，你的通脹答應(yīng)麼？
4月8日一早，中國(guó)人民銀行和中央?yún)R金公司重磅發(fā)聲。中央?yún)R金，明確了自己是資本市場(chǎng)上的「國(guó)家隊(duì)」，發(fā)揮著類「平準(zhǔn)基金」作用。中國(guó)央行表示，必要時(shí)向中央?yún)R金公司提供充足的再貸款支持。匯金，也正積極配合媒體，讓市場(chǎng)知道他在做什麼——現(xiàn)在，不可能低頭，不能低頭！這種關(guān)鍵時(shí)刻，只有選擇跟自己國(guó)家站在一起。
上甘嶺打得硬氣，板門店協(xié)議才能簽的下來(lái)。至記者發(fā)稿時(shí)止，香港恒生科指盤中漲幅1.59%，市場(chǎng)情緒穩(wěn)定，小米H股盤中漲幅也得以平滑移至3.8%左右。
無(wú)論是A股，還是H股，當(dāng)下大家必須同氣連枝，南下要買的並不是小米，真正要買的，叫做信心！這一點(diǎn)，追捧或選擇棄守雷軍的南下資金，你們要多聽。（北京 孫斌）
電話：（香港）852-2564 0768
（深圳）86-755-83518792 83518734 83518291
地址：香港九龍觀塘道332號(hào)香港商報(bào)大廈
