先是5月6日晚6點(diǎn)突發(fā)公告，緊接著是5月7日早6點(diǎn)官方聲明。12小時(shí)裏，北京雙馬飲泉，「預(yù)期管理大師」風(fēng)範(fàn)已隱約可見。
儘管事出突然，但市場(chǎng)也並非全無(wú)準(zhǔn)備。要知曉，此前關(guān)於「適度寬鬆」和「擇機(jī)降準(zhǔn)降息」的口風(fēng)，曾發(fā)送多次。但選擇在5月第一個(gè)交易日A股大漲，且完全收復(fù)4月4日「對(duì)等關(guān)稅」衝擊波以來(lái)所有失地3個(gè)小時(shí)之後閃遞重磅信息，有司顯然盤算甚久。
立竿見影！6日晚7點(diǎn)之前，A50期貨指數(shù)從跌0.2%急轉(zhuǎn)至漲0.5%，顯示市場(chǎng)對(duì)於相關(guān)金融刺激政策的出臺(tái)已有了良好預(yù)期。只不過(guò)，是時(shí)大多數(shù)分析師仍堅(jiān)信「降準(zhǔn)板上釘釘，降息不抱希望」。
或許是為了進(jìn)一步凸顯戲劇性效果，極為罕見的「9點(diǎn)開會(huì)」令外界對(duì)於7日A股走勢(shì)平添了更多的期待。224天前的「9·24轟油門事件」中，上證指數(shù)當(dāng)天便旱地拔蔥突擊上揚(yáng)4.15%，之後6個(gè)交易日更從2863點(diǎn)一路狂飆至3674點(diǎn)，大漲28.32%。以至於某些踩點(diǎn)入市者不禁大喊一聲：一生就賺這一次。
而當(dāng)央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)三巨頭真正揭開底牌的那一刻，市場(chǎng)才發(fā)現(xiàn)一一北京高層對(duì)於前期各種預(yù)期的拿捏，已臻化境。
比如降準(zhǔn)降息左右開弓，一步到位。這，當(dāng)然算得上「超出預(yù)期」。但細(xì)究下來(lái)，0.5%的降準(zhǔn)一一兩個(gè)月內(nèi)第二次出現(xiàn)50 BP的回落，不過(guò)是一種兌現(xiàn)承諾罷了。相比較而言，0.1%的政策利率下調(diào)則要玄妙得多。一方面，上次降息出現(xiàn)在去年9月末，結(jié)果醞釀7個(gè)月，只是又憋出了個(gè)0.1%。食之無(wú)味乎？不能盡性乎？?jī)煞N心思，均可理解。
但請(qǐng)注意，最近一次央行降息的時(shí)點(diǎn)，是專挑去年9月18日美聯(lián)儲(chǔ)近4年來(lái)首次降息9天之後。中美巨大的利差，就像一把達(dá)摩克利斯之劍，寒意終究還是在的。而此番市場(chǎng)一般預(yù)料6月裏美聯(lián)儲(chǔ)仍不會(huì)降息，可考慮到「去美元化」資產(chǎn)配置已成全球投資者的主流，那麼先行一步，倒也不用再懼怕熱錢外逃了。
其實(shí)真正大出意外的，是雙降之後長(zhǎng)端利率先抑後揚(yáng)反而上行。只因?yàn)椋袊?guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝說(shuō)了句「10年國(guó)債維持在1.65%附近」。
嗯，又是一次經(jīng)典的預(yù)期管理。畢竟之前10年期國(guó)債一個(gè)月裏從1.8%下行了逾15個(gè)BP，30年國(guó)債更下行20個(gè)BP，這相當(dāng)於已平替了一次降準(zhǔn)降息?，F(xiàn)在行長(zhǎng)先生明確了一點(diǎn)一一到此為止。
縱觀7日早間的政策連珠箭，有心人士算出一筆賬：共計(jì)放水3萬(wàn)億。同時(shí)，從科技貸款、支農(nóng)貸款、養(yǎng)老貸款到增持再貸款，方方面面均有照拂。至於針對(duì)房地產(chǎn)的個(gè)人公積金貸款利率0.25%的下行，相當(dāng)於100萬(wàn)房貸每月省下132元一一3張電影票而已，聊勝於無(wú)吧。
所以，既為「靴子落地」開心，又因「不夠刺激」羞惱，A股全天也就只會(huì)是這種表現(xiàn)了：上證升0.8%，深成指升0.22%，創(chuàng)業(yè)板升0.51%。比起火力全開的去年9月24日，自不可同日而語(yǔ)。
為何是5月7日？有一種猜測(cè)，事關(guān)財(cái)新剛剛發(fā)布的4月PMI數(shù)據(jù)。其中，4月製造業(yè)PMI為49%，較上個(gè)月下降1.5個(gè)百分點(diǎn)，是自2023年12月以來(lái)首次回落至收縮區(qū)間。這，當(dāng)然是受外需下滑、美國(guó)徵收非理性關(guān)稅及大宗商品價(jià)格下挫拖累。此外在供需兩端，49.8%的生產(chǎn)指數(shù)和49.2%的新訂單指數(shù)，雙雙跌破榮枯線。至於新出口訂單指數(shù)，更大幅下滑了4.3個(gè)百分點(diǎn)至44.7%，創(chuàng)12個(gè)月以來(lái)新低。至於服務(wù)業(yè)PMI，也較3月下降1.2個(gè)百分點(diǎn)，所幸仍保持了28個(gè)月的連續(xù)擴(kuò)張態(tài)勢(shì)。
但有一點(diǎn)，剛剛過(guò)去的「五一」假期，人均消費(fèi)計(jì)574元，而6年前同期為603元，去年則是565元。也就是說(shuō)，同比上升了1.59%，但較疫情前仍落後4.8%。
然而，關(guān)於北京「十箭連發(fā)」背後還有一種邏輯，與7日早6點(diǎn)那則大新聞?dòng)嘘P(guān)了一一中美將在瑞士日內(nèi)瓦就關(guān)稅問(wèn)題正式展開首次官方接觸，中方代表是國(guó)務(wù)院副總理何立峰，而美方代表是財(cái)長(zhǎng)貝森特。所謂「安定內(nèi)部、一致對(duì)外戰(zhàn)略」，至此浮出水面。
臨行前，貝森特在接受?？怂怪鞒秩藢ＴL時(shí)說(shuō)了意味深長(zhǎng)的幾句話。在此不妨直錄。其一，「這次談判會(huì)圍繞緩和局勢(shì)展開，而不是直接談重大貿(mào)易協(xié)議。」其二，「對(duì)中國(guó)而言，145%、125%都不可持續(xù)，與貿(mào)易脫鈎沒什麼兩樣。」其三，「一切可以商量，最終決定權(quán)在總統(tǒng)手中。」
對(duì)了，貝財(cái)長(zhǎng)還特意表示自己只是「碰巧去瑞士」，碰巧在那裏「遇到了正在訪歐的中國(guó)代表團(tuán)」。而且，他就市場(chǎng)對(duì)於特朗普反覆無(wú)常感到無(wú)措和不滿時(shí)也再次強(qiáng)調(diào)一一在博弈論，這叫做戰(zhàn)略不確定性，這方面特朗普總統(tǒng)做得最好。
當(dāng)美國(guó)想要堅(jiān)持戰(zhàn)略不確定性時(shí)，中國(guó)偏要強(qiáng)化自己的戰(zhàn)略確定性。如同著名的瑞士卷，無(wú)論口味如何調(diào)整，麵粉、雞蛋、糖、牛奶和沙拉油，總是不可或缺的。
於是，這便有了12小時(shí)裏馬頭趕馬尾那兩則通告和聲明。（北京 子瑜）
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