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　美元兌日圓於10月初曾經(jīng)跌穿150關(guān)口，但隨即調(diào)頭急升超過2%，令市場猜測日本央行是否進(jìn)行了市場干預(yù)行動。雖然日本當(dāng)局並沒有透露有否入市支持日圓，但強(qiáng)調(diào)仍然有決心適時(shí)採取相應(yīng)行動以應(yīng)對日圓過度的波動。而日圓匯價(jià)於10月尾又一次重上150上方水平，令市場對日本當(dāng)局的潛在干預(yù)行動維持警覺。事實(shí)上，日本央行去年曾兩次干預(yù)匯市，以買入日圓並沽出美元、美債等方法支撐日圓匯價(jià)，而當(dāng)時(shí)美元兌日圓匯價(jià)亦觸及32年來的低點(diǎn)151.94水平。

　日本央行近年堅(jiān)持實(shí)行寬鬆貨幣政策，令日圓年初至今已貶值超過14%。日本財(cái)務(wù)省官員亦多次重申，有關(guān)干預(yù)日圓貶值的措施將會以匯價(jià)的波動性而非日圓匯價(jià)的水平為目標(biāo)，所以不排除日本央行將隨時(shí)會為支持匯價(jià)而作出干預(yù)行動，屆時(shí)將為日圓帶來短線的刺激作用，令日圓匯價(jià)止跌回升。但是，日本央行的貨幣政策仍受制於當(dāng)?shù)厝匀黄Ｈ醯慕?jīng)濟(jì)，加息機(jī)料仍會較低；加上美聯(lián)儲或於年底前再加息一次，令日本與美國債息的息差差距進(jìn)一步擴(kuò)闊，均帶動日圓中長線重新走弱。

　其實(shí)，日本全國消費(fèi)物價(jià)指數(shù)已由去年4月起連續(xù)第18個(gè)月高於日本央行2%的目標(biāo)水平，但日本央行目前仍沒有放棄超寬鬆貨幣政策。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)?shù)?月扣除通脹後的淨(jìng)工資增長及單一家庭消費(fèi)均出現(xiàn)按年下跌的現(xiàn)象，反映日本近期通脹率回升並非由經(jīng)濟(jì)需求增加帶動，而是因?yàn)槿請A貶值帶來輸入性通脹，相信當(dāng)?shù)氐耐涬y以長期維持。因此，預(yù)期日本央行短期無需要仿效其他央行，以加息來壓抑通脹。同時(shí)，目前看來，日本央行短期亦沒有足夠條件放棄超寬鬆政策，預(yù)期美元兌日圓匯價(jià)將於第4季在145至152的範(fàn)圍內(nèi)波動。

　東亞銀行財(cái)富管理處高級投資策略師  黃燕娥