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   1月22日，國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議（以下簡(jiǎn)稱「國(guó)常會(huì)」），聽(tīng)取資本市場(chǎng)運(yùn)行情況及工作考慮的匯報(bào)。

　這是新一屆政府首次專門(mén)聽(tīng)取關(guān)於資本市場(chǎng)運(yùn)行情況的匯報(bào)，同時(shí)也是國(guó)常會(huì)半年來(lái)第二次提及資本市場(chǎng)。

　會(huì)議從四方面作出明確部署。分別是進(jìn)一步健全完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，更加注重投融資動(dòng)態(tài)平衡；加強(qiáng)資本市場(chǎng)監(jiān)管；採(cǎi)取更加有力有效措施，著力穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)信心；增強(qiáng)宏觀政策取向一致性，促進(jìn)資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。

　對(duì)於國(guó)常會(huì)聚焦資本市場(chǎng)作出的最新部署，市場(chǎng)人士紛紛表示，國(guó)常會(huì)針對(duì)中短期A股市場(chǎng)面臨的問(wèn)題對(duì)癥下藥，反映了管理層對(duì)資本市場(chǎng)的重視，政策力度加碼的窗口已經(jīng)打開(kāi)，積極引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市正當(dāng)其時(shí)。尤其是提及投融兩端兼顧平衡的問(wèn)題，在市場(chǎng)出現(xiàn)資金負(fù)向螺旋、情緒悲觀的時(shí)刻，有助於平抑市場(chǎng)波動(dòng)，提振投資者信心。

　國(guó)常會(huì)半年來(lái)二提資本市場(chǎng)

　受多重因素影響，近期二級(jí)市場(chǎng)震盪運(yùn)行國(guó)常會(huì)指出，要採(cǎi)取更加有力有效措施，促進(jìn)資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。

　這是自去年7月31日來(lái)，國(guó)常會(huì)再次提及資本市場(chǎng)。2023年7月31日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心。

　「自7月定調(diào)以來(lái)，我們已經(jīng)看到一攬子政策高頻陸續(xù)出臺(tái)。這些政策對(duì)於當(dāng)時(shí)活躍市場(chǎng)、穩(wěn)定信心起到了至關(guān)重要的積極作用。」廣發(fā)證券發(fā)展研究中心策略聯(lián)席首席分析師鄭愷表示。

　具體來(lái)看，一是交易端聚焦降低場(chǎng)交易摩擦成本，比如印花稅減半、限制戰(zhàn)投配售出借、減持新規(guī)；二是融資端聚焦一二級(jí)市場(chǎng)逆周期調(diào)節(jié)，比如IPO及再融資放緩、鼓勵(lì)分紅回購(gòu)機(jī)制優(yōu)化；三是投資端聚焦中長(zhǎng)期資金入市，比如公募自購(gòu)和養(yǎng)老金等。

　鄭愷指出，2024年開(kāi)年至今，市場(chǎng)再次受到多重因素影響弱勢(shì)震盪，尤其是在政策預(yù)期不平穩(wěn)的階段、市場(chǎng)的下跌會(huì)觸發(fā)資金面的負(fù)向螺旋，從而引發(fā)市場(chǎng)更大幅度的波動(dòng)。從某種程度上，已經(jīng)偏離了當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢(shì)，也蘊(yùn)含了高波動(dòng)且偏向悲觀的資金面預(yù)期。

　「此時(shí)國(guó)常會(huì)再次提及資本市場(chǎng)，尤其是提及投融兩端兼顧平衡的問(wèn)題，在市場(chǎng)出現(xiàn)資金負(fù)向螺旋、情緒悲觀的時(shí)刻，有助於平抑市場(chǎng)波動(dòng)，提振投資者信心?！灌崘鹑缡钦J(rèn)為。

　「同全球市場(chǎng)比較，中資股當(dāng)前估值處在相對(duì)低估的位置，但交易量仍然低迷，很大程度上也隱含了對(duì)於政策預(yù)期、金融市場(chǎng)定位預(yù)期不明朗的悲觀情緒。」鄭愷強(qiáng)調(diào)，國(guó)常會(huì)一定程度上緩解了市場(chǎng)對(duì)於上述問(wèn)題的擔(dān)憂，即充分肯定了穩(wěn)定資本市場(chǎng)的重要性，這對(duì)於當(dāng)前信心脆弱的市場(chǎng)環(huán)境而言是正面積極的政策信號(hào)。

　申萬(wàn)宏源首席策略分析師傅靜濤則表示，此次國(guó)常會(huì)再次提及資本市場(chǎng)，反映了管理層對(duì)資本市場(chǎng)的重視，兜底系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，政策力度加碼的窗口已經(jīng)打開(kāi)。

　「對(duì)癥下藥」加速市場(chǎng)信心恢復(fù)

　此次國(guó)常會(huì)就完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，提升上市公司質(zhì)量，加大中長(zhǎng)期資金入市力度，加強(qiáng)監(jiān)管等方面均做出了積極部署。

　傅靜濤指出，國(guó)常會(huì)特別強(qiáng)調(diào)「更加注重投融資動(dòng)態(tài)平衡」「打造規(guī)範(fàn)透明市場(chǎng)環(huán)境」，未來(lái)以股東回報(bào)為標(biāo)準(zhǔn)，一批新的核心資產(chǎn)將有望進(jìn)入投資者視野，帶動(dòng)市場(chǎng)主線明確，估值修復(fù)。

　「強(qiáng)調(diào)公司治理、股東回報(bào)正在成為一種思潮。特別是新經(jīng)濟(jì)方向上，現(xiàn)階段投資者格外重視融資和股東回報(bào)的平衡，這在短期體現(xiàn)為新經(jīng)濟(jì)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，估值中樞回落?！垢奠o濤表示，金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向毫無(wú)疑問(wèn)。但發(fā)揮融資功能的另一面是優(yōu)化投資功能?！钢刑毓馈箤?dǎo)向下，成熟行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)企業(yè)正在提供越來(lái)越豐厚的股東回報(bào)。

　而在鄭愷看來(lái)，當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境由於資金負(fù)反饋構(gòu)成了市場(chǎng)信心不穩(wěn)定，因此未來(lái)更加努力實(shí)現(xiàn)「投融兩端兼顧平衡」，是市場(chǎng)關(guān)注的核心問(wèn)題。此時(shí)再提這一表述，也對(duì)於穩(wěn)定資本市場(chǎng)信心有著非凡的意義。

　鄭愷認(rèn)為，對(duì)於融資端而言，通過(guò)系列措施完善一二級(jí)市場(chǎng)逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制，合理把握融資行為並鼓勵(lì)上市公司以「真金白銀」回饋股東，這是提振投資者信心的最直接反饋。

　鄭愷指出，對(duì)於投資端來(lái)說(shuō)，長(zhǎng)期資金與資本市場(chǎng)建設(shè)是相互促進(jìn)、協(xié)同發(fā)展的關(guān)係。一方面，長(zhǎng)期資金為國(guó)家戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)與中國(guó)優(yōu)勢(shì)企業(yè)提供了融資資金支持；另一方面，平穩(wěn)的資本市場(chǎng)和優(yōu)質(zhì)公司的健康發(fā)展也反過(guò)來(lái)為長(zhǎng)期資金提供了投資收益回報(bào)。

　「因此，本次國(guó)常會(huì)提出進(jìn)一步加大中長(zhǎng)期資金入市力度，是推動(dòng)投資端健康發(fā)展的重要路徑。」鄭愷總結(jié)道。

　對(duì)此傅靜濤同樣指出，國(guó)常會(huì)政策布局，針對(duì)中短期A股市場(chǎng)面臨的問(wèn)題對(duì)癥下藥，可能加速市場(chǎng)信心恢復(fù)。短期市場(chǎng)毫無(wú)疑問(wèn)處?kù)稓v史級(jí)別的高性價(jià)比區(qū)域。

　「市場(chǎng)擔(dān)憂2024年需求向上缺乏彈性，供給釋放壓力將維持高位。但這樣的基本面擔(dān)憂在短期調(diào)整中已充分反應(yīng)。市場(chǎng)的長(zhǎng)期性價(jià)比已與歷史級(jí)別的低點(diǎn)旗鼓相當(dāng)。短期超跌信號(hào)明確，市場(chǎng)存在內(nèi)在修復(fù)訴求。」傅靜濤表示。

　「在長(zhǎng)短期性價(jià)比均較高的時(shí)點(diǎn)，正是長(zhǎng)期配置的絕佳時(shí)點(diǎn)，積極引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市正當(dāng)其時(shí)?！垢奠o濤指出。