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　4月15日，受中東緊張局勢升級影響，香港恒生開市後最多下跌超過250點(diǎn)。隨後受到A股上升的提振，恒生指數(shù)跌幅收窄。恒生指數(shù)全日下跌121.23點(diǎn)，跌幅0.72%，報(bào)收16600.46點(diǎn)，成交952億港元，南向資金淨(jìng)買入額為70.54億港元。當(dāng)日上證綜指上升1.26%收報(bào)3057.38點(diǎn)。工銀國際分析今天股市的波動(dòng)主要有三個(gè)方面的原因：

　第一， 中東緊張局勢升級。作為對伊朗駐敘利亞大使館4月1日遭導(dǎo)彈襲擊的報(bào)復(fù)行動(dòng)，4月13日伊朗對以色列發(fā)動(dòng)了第一波無人機(jī)和導(dǎo)彈襲擊，升級緊張局勢。中東緊張局勢升級，將成為近期影響風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)走勢的主要因素，引起全球的避險(xiǎn)情緒，全球資產(chǎn)短期進(jìn)入避險(xiǎn)模式。市場也關(guān)注中東局勢升級或?qū)е略蛢r(jià)格上升並加劇通脹，進(jìn)一步推遲美聯(lián)儲降息的時(shí)間表。

　第二， 國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期。通脹方面，3月CPI同比增長0.1%，低於預(yù)期的0.3%，環(huán)比下跌1％，自去年11月以來首次環(huán)比由漲轉(zhuǎn)跌。3月PPI同比下降2.8%，降幅為連續(xù)第二個(gè)月擴(kuò)大，這也是PPI連續(xù)第18個(gè)月同比下降。進(jìn)出口方面，以美元計(jì)2024年3月國內(nèi)出口、進(jìn)口，同比分別為-7.5%、-1.9%，低於市場預(yù)期。金融數(shù)據(jù)方面，3月M2同比增長8.3%，低於預(yù)期的增長8.7%，創(chuàng)2021年9月以來新低。3月新增人民幣貸款約3.09萬億元，稍低於預(yù)測的3.6萬億元。市場正關(guān)注本周公布的其他一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

　第三， 對資本市場改革的憧憬。4 月12 日，《國務(wù)院關(guān)於加強(qiáng)監(jiān)管防範(fàn)風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（下稱新「國九條」）正式發(fā)布。新「國九條」列明八個(gè)主要方向，即嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)、嚴(yán)格上市公司持續(xù)監(jiān)管、加大退市監(jiān)管力度、加強(qiáng)證券基金機(jī)構(gòu)監(jiān)管、加強(qiáng)交易監(jiān)管、推動(dòng)中長期資金入市、進(jìn)一步全面深化改革開放，以及推動(dòng)形成促進(jìn)資本市場高質(zhì)量發(fā)展的合力。市場相信新「國九條」有望提升上市公司質(zhì)量、提升投資者回報(bào)，加強(qiáng)市場信心。

　工銀國際認(rèn)為，短期避險(xiǎn)情緒和通脹壓力下，資金將集中在黃金和其他大宗商品。中期來看，戰(zhàn)爭發(fā)展具有不可預(yù)測性，但根據(jù)目前伊朗和以色列雙方及美國的表態(tài)來看，局勢暫時(shí)仍然可控。但中東緊張的局勢將增加全球通脹面臨的不確定性，或推遲美聯(lián)儲的降息時(shí)間表，這將進(jìn)一步支持近期美元的強(qiáng)勢，對香港市場流動(dòng)性是不利的因素。國內(nèi)近日公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)雖不及預(yù)期，但我們認(rèn)為這或已充分反映在目前估值中，後續(xù)如外圍企穩(wěn)以及「國九條」的利好，或令A(yù)股市場率先反彈，對香港市場或提供支持。