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參考國家統(tǒng)計局早前公布的10月份規(guī)模以上工業(yè)增加值、社會消費品零售總額及全國固定資產(chǎn)投資等數(shù)據(jù)，整體而言，宏觀數(shù)據(jù)普遍向好。

在政策的推動下，隨著內(nèi)需溫和改善，將會拉動製造業(yè)增加值回升。不過，因目前出口存在不確定性，出口及生產(chǎn)相關(guān)行業(yè)將受影響。未來新一輪加碼政策將更加針對性，補貼消費為核心，預期明年將擴張一般預算赤字，房地產(chǎn)政策將重點改善供應端流動性，竣工將會加速，而化債目標將集中避免風險累積，以增強經(jīng)濟活力，不會再延續(xù)低效率高槓桿的基建投資。

針對內(nèi)需領(lǐng)域，政策將補貼耐用消費品，達至消費連續(xù)改善的效果。地方將加速化解隱性債務(wù)，為中央財政開啟更大的一般預算赤字率空間。透過更大規(guī)模的消費補貼，提振供需循環(huán)，抵銷出口外需不穩(wěn)的風險。

明年料增加預算赤字率至4.2%

按此推斷，預期中央明年將增加預算赤字率至約4.2%、以達至人民幣4000億至5000億元的消費補貼。同時，中央或?qū)嵤┬∫?guī)模個稅減稅等增量財政政策。

針對貨幣政策領(lǐng)域，在外圍市場環(huán)境影響下，年內(nèi)減息機會下降，但在年底前有機會降準50個基點，以維持所需的長期流動性水平。在明年，中央或有機會持續(xù)減息及降準，明年經(jīng)濟增長目標將有機會達約4.5%，而今年GDP仍有機會達至5.0%的經(jīng)濟增長目標。

資深金融及投資銀行家 溫天納