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　踏入新的—年，外匯市場的焦點相信仍放在各大央行的貨幣政策上，即是擁有較高息口的貨幣，將繼續(xù)享有息差優(yōu)勢，支持有關(guān)匯價。特朗普於今年重返白宮後，市場預(yù)期在他領(lǐng)導(dǎo)下的新政府將提高貿(mào)易關(guān)稅及實施更嚴(yán)格的移民政策，或有機會帶動美國本土及環(huán)球通脹回升，最終影響各大央行的貨幣政策。美聯(lián)儲於去年12月作出鷹派減息，發(fā)放了即將放慢減息的信號，這亦導(dǎo)致美元走強。若然特朗普新政府即將公布的政策最終令通脹大幅回升，將會進一步減少美聯(lián)儲今年降息的空間。

　各大央行於去年紛紛展開減息周期，但澳洲央行仍然遲遲未減息，主要原因是澳洲的通脹及作為通脹源頭的薪資價格仍然處於較高水平。澳洲在2024年第3季的核心通脹率仍然高達3.5%，同期的薪資價格亦按年上升3.5%，這雖是自2022年底以來最慢的增速，但與通脹同處相對偏高水平。利率期貨價格反映，市場預(yù)期澳洲央行最快於今年第2季初減息，這代表目前較高的官方利率仍可維持一段較長時間，息差優(yōu)勢料將繼續(xù)支持澳元。另一方面，澳洲作為中國緊密的貿(mào)易夥伴，若中國之前落實的刺激經(jīng)濟政策逐步奏效，將有望帶動澳洲的鐵礦石出口需求及刺激整體經(jīng)濟，為澳元帶來更大的支持。

　除澳元外，日圓亦是值得留意的貨幣。日本央行顯然毋須於寬鬆貨幣政策的跑道上競賽，而是希望藉著有序加息，達致利率正?；?，有助紓緩日圓貶值的壓力。日本央行總裁植田和男於去年12月議息會議中提到，如果日本經(jīng)濟與物價展望按照預(yù)測發(fā)展，將會繼續(xù)為加息做好準(zhǔn)備。日本最新的工資及通脹數(shù)據(jù)均見溫和升幅，東京地區(qū)2024年11月核心CPI增速加快，並處於央行2%目標(biāo)水平之上。同時，當(dāng)?shù)鼗竟べY於去年10月的增速亦創(chuàng)下32年以來高位，扭轉(zhuǎn)之前連續(xù)兩個月實質(zhì)薪資下滑的勢頭，有關(guān)數(shù)據(jù)均為日本央行繼續(xù)加息提供有力的理據(jù)。從利率期貨價格可見，市場預(yù)期日本央行於今年第一季再次加息的機率很高。因此，在美聯(lián)儲今年將持續(xù)減息的預(yù)期下，日圓匯價將繼續(xù)受惠於美日息差逐步縮窄，表現(xiàn)出較強的走勢。

　東亞銀行財富管理處高級投資策略師  黃燕娥