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　1月27日，星期一，農(nóng)曆臘月廿八。今日是農(nóng)曆龍年的最後一個(gè)交易日，政策面繼續(xù)呵護(hù)市場(chǎng)意味非常濃厚，但長假資金面及外圍不確定因素導(dǎo)致市場(chǎng)成交清淡。今日A股三大指數(shù)個(gè)別發(fā)展，滬指小幅上漲，而深成指及創(chuàng)業(yè)板指則走出震蕩盤跌走勢(shì)。盤面上，DeepSeek概念股大漲，此外，銀行股等也維持強(qiáng)勢(shì)。

　截至午盤收盤，滬指漲0.3%，報(bào)3262.36點(diǎn)，深成指跌0.59%，報(bào)10231.98點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌1.55%，報(bào)2088.9點(diǎn)，科創(chuàng)50指數(shù)跌1.14%，報(bào)963.74點(diǎn)。個(gè)股跌多漲少，滬深京三市超3000股飄綠，上午半天成交7397億。

　機(jī)構(gòu)看盤

　廣發(fā)證券：2025年開年以來的財(cái)政節(jié)奏。整體來看，1月廣義財(cái)政較去年同期有所加速：一是普通國債呈相對(duì)前傾趨勢(shì)，1月關(guān)鍵期限國債發(fā)行額相較去年同期增加16%左右，從預(yù)期赤字規(guī)?？慈杂羞M(jìn)一步加速空間。二是項(xiàng)目建設(shè)類的新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模相較去年同期有所增加，但弱於近年1月平均水平，可能因?qū)ｍ?xiàng)債新規(guī)仍需學(xué)習(xí)時(shí)間，且去年部分專項(xiàng)債尚未用完；預(yù)計(jì)新增專項(xiàng)債2月發(fā)行環(huán)比增加，3月開工季開始加速。三是化債用的專項(xiàng)債，1月已發(fā)行1869億元，2月已公布1055億元，年後或?qū)⒐几啵?025年化債用專項(xiàng)債的發(fā)行進(jìn)度預(yù)計(jì)將在一季度實(shí)現(xiàn)較快推進(jìn)。簡單來看，一季度發(fā)行結(jié)構(gòu)大概率以化債類專項(xiàng)債為主，國債小幅前傾為輔；項(xiàng)目建設(shè)在開年以去年未使用資金支撐，至3月項(xiàng)目類專項(xiàng)債或開始加速，超長期特別國債或在兩會(huì)後的3-4月始發(fā)。

　東吳證券：從1月前三個(gè)周的高頻數(shù)據(jù)來看，ECI供給指數(shù)為50.45%，較12月回落0.09個(gè)百分點(diǎn)；ECI需求指數(shù)為49.89%，較12月回落0.03個(gè)百分點(diǎn)。從分項(xiàng)來看，ECI投資指數(shù)為50.01%，較12月回落0.01個(gè)百分點(diǎn)；ECI消費(fèi)指數(shù)為49.47%，較12月回落0.03個(gè)百分點(diǎn)；ECI出口指數(shù)為50.40%，較12月回落0.06個(gè)百分點(diǎn)。從ECI指數(shù)來看，春節(jié)假期前供給端和需求端均延續(xù)季節(jié)性回落的特徵，但在前期增量政策的支撐下，供需兩端回落的幅度均小於去年同期，預(yù)計(jì)隨著新一輪以舊換新政策在內(nèi)的消費(fèi)刺激政策逐步落地，經(jīng)濟(jì)增長有望在一季度實(shí)現(xiàn)開門紅。消費(fèi)方面，1月17日商務(wù)部等八部門下發(fā)了汽車以舊換新的細(xì)則通知，節(jié)前乘用車零售需求有所釋放，而節(jié)前全社會(huì)跨區(qū)域人流量等出行數(shù)據(jù)的同比增長也表徵服務(wù)消費(fèi)景氣度或有所回暖；地產(chǎn)方面，自月初以來主要城市商品房成交面積處於邊際回落的態(tài)勢(shì)，但與去年節(jié)前同期相比增長明顯，可關(guān)注節(jié)後地產(chǎn)銷售是否會(huì)初現(xiàn)「小陽春」的跡象；出口方面，受節(jié)前運(yùn)輸需求回落影響，海運(yùn)價(jià)格指數(shù)延續(xù)下行，而韓國前20日出口增速轉(zhuǎn)負(fù)則表徵全球貿(mào)易需求在近期也有所走弱。