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　華贏東方研究部董事 李慧芬

　踏入蛇年，祝大家蛇年大吉，身體健康，財(cái)源滾滾來(lái) !

　在剛過(guò)去的農(nóng)曆新年期間，美聯(lián)儲(chǔ)及歐洲央行都進(jìn)行了2025年首個(gè)議息會(huì)議，美聯(lián)儲(chǔ)如預(yù)期維持利率在4.25%至4.50%不變，而歐洲央行則減息25基點(diǎn)至2.75%。

　美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變，對(duì)於在通脹仍高於目標(biāo)、增長(zhǎng)繼續(xù)且失業(yè)率較低的經(jīng)濟(jì)體中何時(shí)會(huì)進(jìn)一步降低借貸成本幾乎沒有見解。美聯(lián)儲(chǔ)官員表示，他們想看看未來(lái)幾個(gè)月通脹是否繼續(xù)下降到美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)水平，然後再次放鬆貨幣政策，同時(shí)也對(duì)特朗普的計(jì)劃對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響表示不確定。

　為控制美國(guó)40年來(lái)最嚴(yán)重的通貨膨脹，美聯(lián)儲(chǔ)於2022年3月開始連續(xù)加息至2023年，此輪加息周期共加息11次，累計(jì)加幅5.25厘，聯(lián)邦基金利率目標(biāo)範(fàn)圍由0至0.25厘加到5.25至5.5厘，創(chuàng)2001年1月以來(lái)最高。隨著通脹回落，美聯(lián)儲(chǔ)自去年9月起，已經(jīng)連續(xù)3次減息，累計(jì)下調(diào)幅度達(dá)到1厘，市場(chǎng)已普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將放慢減息步伐。

　上星期FOMC會(huì)後聲明稱，委員們一致同意此次的利率決定，重申通脹仍略顯偏高。聲明未再提及通脹朝2%目標(biāo)取得進(jìn)展的表述，稱近期指標(biāo)顯示，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)仍在穩(wěn)健擴(kuò)張。

　與美聯(lián)儲(chǔ)取態(tài)相反的歐洲央行卻在1月底降息25基點(diǎn)，歐洲央行管委會(huì)成員、法國(guó)央行行長(zhǎng)Francois Villeroy de Galhau表示，歐洲央行進(jìn)一步放鬆貨幣政策的方向是「明確的」。

　由於對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力的擔(dān)憂超過(guò)了對(duì)持續(xù)通脹的擔(dān)憂，歐洲央行上周四決定將歐元區(qū)三大關(guān)鍵利率再次下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)。這是歐洲央行繼2024年6月開始降息以來(lái)的第5次降息。

　預(yù)計(jì)歐美息差將進(jìn)一步拉闊

　歐洲央行認(rèn)爲(wèi)，歐元區(qū)的反通脹進(jìn)程正步入正軌。

　1月底，法國(guó)公布1月份通脹率，已連續(xù)五個(gè)月低於歐洲央行的目標(biāo)，在被密切關(guān)注的服務(wù)業(yè)，通脹率三年多來(lái)首次降至2%以下。這些數(shù)據(jù)促使交易員加大了對(duì)歐洲央行進(jìn)一步放鬆政策的押注。

　Francois Villeroy de Galhau此前曾表示，歐洲央行可能會(huì)在今年的前四次政策會(huì)議上繼續(xù)降息，到夏季時(shí)將存款機(jī)制利率降至2%。他預(yù)計(jì)薪資增長(zhǎng)將大幅下滑，因此對(duì)包括服務(wù)業(yè)在內(nèi)的核心通脹回落有信心。他還表示，到今年夏天應(yīng)該可以穩(wěn)定地保持在2%的通脹目標(biāo)附近。

　從以上情況看，美國(guó)與歐洲的息差將進(jìn)一步拉闊，今年年中，歐元有機(jī)會(huì)下行至0.95水平。