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市場(chǎng)對(duì)美國潛在關(guān)稅政策的擔(dān)憂導(dǎo)致交易商爭相將黃金從倫敦轉(zhuǎn)移至美國。

近期，國際金價(jià)直衝3000美元/盎司，現(xiàn)貨市場(chǎng)上大量金條正從倫敦流向美國。

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，自2024年11月7日起，COMEX（紐約商品交易所）的黃金庫存開始迅速增加，從2024年11月初約為1720萬金衡盎司，到2025年2月初增長至3460萬金衡盎司，三個(gè)月漲超101%。

交易人士分析稱，市場(chǎng)擔(dān)憂美國可能對(duì)貴金屬進(jìn)口加徵關(guān)稅，為規(guī)避潛在風(fēng)險(xiǎn)，交易商紛紛將黃金從倫敦轉(zhuǎn)移至紐約。儘管特朗普政府尚未明確針對(duì)黃金徵收關(guān)稅，但其已經(jīng)對(duì)一系列進(jìn)口商品施加全面關(guān)稅的政策令市場(chǎng)緊張。

第一財(cái)經(jīng)根據(jù)Wind整理圖片來源：第一財(cái)經(jīng)根據(jù)Wind整理

關(guān)稅擔(dān)憂 大量金條正從倫敦流向美國

由於大量黃金被運(yùn)往美國，倫敦黃金市場(chǎng)出現(xiàn)了短缺現(xiàn)象。據(jù)報(bào)道，英格蘭銀行的黃金提取需求激增，導(dǎo)致提貨等待時(shí)間延長至四周以上。

此外，倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)（LBMA）的數(shù)據(jù)顯示，截至2025年1月底，倫敦金庫的黃金持有量較上月減少了1.74%。

具體看來，截至2025年1月底，倫敦金庫的黃金持有量為8535噸，較上月減少151噸，價(jià)值7716億美元，約合68.27萬根金條。與此同時(shí)，白銀持有量也減少8.6%至23528噸，價(jià)值239億美元，約合78.42萬根銀條。

儘管黃金外流明顯，倫敦黃金市場(chǎng)活躍度並未受到顯著影響，2025年1月，倫敦黃金市場(chǎng)的日均場(chǎng)外交易量達(dá)1278.5億美元。

倫敦黃金市場(chǎng)協(xié)會(huì)（LBMA）近日稱，已注意到市場(chǎng)對(duì)美國潛在關(guān)稅政策的擔(dān)憂，並正在與市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施提供商、市場(chǎng)參與者、貿(mào)易機(jī)構(gòu)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)密切合作，以監(jiān)測(cè)局勢(shì)發(fā)展和關(guān)稅適用範(fàn)圍。

不過突發(fā)性的需求增長，給英格蘭銀行金庫的物流和存儲(chǔ)系統(tǒng)帶來壓力，推高了黃金的租賃成本和交割時(shí)間。

目前，倫敦是全球黃金的主要存儲(chǔ)與交割中心，世界黃金協(xié)會(huì)（World Gold Council）資深市場(chǎng)策略師約翰·里德（John Reade）指出，英格蘭銀行作為非商業(yè)性金庫，處理效率較低，難以應(yīng)對(duì)突發(fā)性需求增長。一些交易商未來可能會(huì)考慮轉(zhuǎn)存至商業(yè)金庫，儘管這意味著更高的存儲(chǔ)成本。

黃金「買手」持續(xù)加倉

儘管面臨市場(chǎng)動(dòng)盪和政策不確定性，全球央行仍然持續(xù)加快購金步伐。

根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)最新發(fā)布的2024年四季度及全年《全球黃金需求趨勢(shì)報(bào)告》，2024年，全球央行持續(xù)加快購金步伐，購金量連續(xù)第三年超過1000噸。其中，四季度購金量大幅增加至333噸，使得全球央行的年度購金總量也被推升至1045噸。

中國央行也從2024年11月開始持續(xù)增持黃金，三個(gè)月內(nèi)增持20餘噸。2025年2月7日，中國國家金融監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)於開展保險(xiǎn)資金投資黃金業(yè)務(wù)試點(diǎn)的通知》，鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金試點(diǎn)購買黃金，進(jìn)一步為黃金市場(chǎng)提供支持。

不過交易人士提示，當(dāng)美國貴金屬關(guān)稅政策明朗之後，COMEX庫存會(huì)恢復(fù)到相對(duì)正常水平。黃金現(xiàn)貨短缺的情況將得以緩解後，短期會(huì)成為阻礙黃金價(jià)格上漲的力量。

正信期貨產(chǎn)研團(tuán)隊(duì)也分析稱，黃金價(jià)格短期內(nèi)將受到美國關(guān)稅政策的擾動(dòng)。若美國與主要貿(mào)易夥伴的談判進(jìn)展順利，黃金可能面臨階段性調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，重回高位寬幅震盪走勢(shì)；反之，若談判陷入僵局，避險(xiǎn)屬性將繼續(xù)支撐貴金屬價(jià)格上漲。

「總的來看，黃金依然是2025年值得重視的大類資產(chǎn)，」華安基金分析認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩以及美國面臨的中長期再通脹問題將對(duì)金價(jià)構(gòu)成支撐。此外，逆全球化背景下，央行有望繼續(xù)購金。此外當(dāng)前美國的債務(wù)壓力和高利率環(huán)境在加劇信用風(fēng)險(xiǎn)，這也為黃金提供了潛在的上行動(dòng)力。