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　醫(yī)藥龍頭恆瑞醫(yī)藥近日向港交所遞交上市申請，擬赴港上市，未來有望實(shí)現(xiàn)「A+H」兩地上市，聯(lián)席保薦人為摩根士丹利、花旗及華泰國際。上周末，中國證監(jiān)會要求恆瑞醫(yī)藥補(bǔ)充說明業(yè)務(wù)是否涉及外資禁止領(lǐng)域等事項(xiàng)。

　中國證監(jiān)會要求恆瑞醫(yī)藥補(bǔ)充說明公司及子公司業(yè)務(wù)是否涉及《外商投資準(zhǔn)入特別管理措施（負(fù)面清單）（2024年版）》中的外資禁止領(lǐng)域業(yè)務(wù)，即人體幹細(xì)胞、基因診斷與治療技術(shù)開發(fā)和應(yīng)用。

　此外，備案報(bào)告顯示，恆瑞醫(yī)藥及部分子公司經(jīng)營範(fàn)圍涉及第二類增值電信業(yè)務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)、社會調(diào)查等外資禁止或限制領(lǐng)域。證監(jiān)會要求公司說明相關(guān)業(yè)務(wù)的實(shí)際開展情況、持有的牌照和資質(zhì)情況，如果未實(shí)際開展且未持有相關(guān)牌照資質(zhì)，請說明經(jīng)營範(fàn)圍包括相關(guān)業(yè)務(wù)的合理性。

　從業(yè)績方面來看，2020年之前，恆瑞醫(yī)藥的營收、歸母淨(jìng)利潤一直在持續(xù)增長，表現(xiàn)相當(dāng)亮眼。然而，2020年之後恆瑞醫(yī)藥業(yè)績明顯下滑。數(shù)據(jù)顯示，2020年-2022年，恆瑞醫(yī)藥的歸母淨(jìng)利潤分別為63.28億元、45.3億元、39.06億元，淨(jìng)利潤連續(xù)下降，以至於公司創(chuàng)始人孫飄揚(yáng)在2021年回歸公司「救火」。

　隨著業(yè)績的下滑，恆瑞醫(yī)藥的股價也從2021年初的高峰一落千丈，在不到一年半的時間裏暴跌超70%。如今，恆瑞醫(yī)藥股價雖有所回升，但僅相當(dāng)於歷史高點(diǎn)的五成，去年公司股價僅上漲2%，明顯跑輸大盤，今年至今也未見起色。

　恆瑞醫(yī)藥去年三季報(bào)顯示，去年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入201.89億元，同比增長18.67%，歸母淨(jìng)利潤46.20億元，同比增長32.98%。雖然看起來公司業(yè)績似乎不錯，但並非來自公司的「賣藥」利潤，而是來自管線出售的收入到賬。

　所謂NewCo模式，即企業(yè)與海外資本合作成立新公司，然後授權(quán)產(chǎn)品管線給新公司，獲得首付款、里程碑付款及未來的銷售分成，同時也能持有新公司的股權(quán)，這樣可順利助推藥企出海。

　2023年10月，恆瑞醫(yī)藥以NewCo模式與德國醫(yī)藥巨頭默克簽訂授權(quán)協(xié)議，使公司去年二季度獲得了一筆12.26億元的對外授權(quán)收入，從而導(dǎo)致利潤大增。由於去年第三季度公司沒有NewCo模式的收入，營收同比僅增長12.72%，歸母淨(jìng)利潤11.88億元，微增1.91%。

　去年5月中旬，恆瑞醫(yī)藥將具有自主知識產(chǎn)權(quán)的GLP-1類創(chuàng)新藥HRS-7535、HRS9531、HRS-4729以NewCo模式「賣給」了新成立的美國Hercules公司。恆瑞醫(yī)藥將獲得首付款和近期里程碑付款總計(jì)1.1億美元，含銷售分成的交易總價60億美元。同時，恆瑞醫(yī)藥還將取得Hercules19.9%的股權(quán)，成為其股東之一。

　從資金層面來看，截至去年三季度末，恆瑞醫(yī)藥的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物高達(dá)214.56億元，似乎並不缺錢。

　針對此次港股IPO，恆瑞醫(yī)藥表示，首先，H股上市可以有效擴(kuò)大國際知名度。香港資本市場的國際投資者基礎(chǔ)廣泛，有助於提升公司在全球醫(yī)藥行業(yè)的品牌影響力；其次，可以優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。通過H股發(fā)行獲得新的融資渠道，為公司多元化融資提供助力；再者，可以增強(qiáng)全球化布局。香港上市有助於公司拓展海外業(yè)務(wù)和國際研發(fā)合作，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)海外市場的突破。

　不過，從市場對恆瑞醫(yī)藥赴港的反應(yīng)來看，投資者似乎並不買賬。去年12月9日晚，恆瑞醫(yī)藥宣布擬赴港上市，第二天即12月10日，該股下跌2.53%。另外，去年10月24日，市場曾傳聞恆瑞醫(yī)藥擬赴港上市，當(dāng)天股價一度跌超5%。（深圳商報(bào)記者 陳燕青）