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　顏安生

　自特朗普政府重新上臺以來，雖然時間不長，但已經(jīng)給美國帶來了兩個明顯的變化，一是美國對全世界主要經(jīng)濟體和交易夥伴加徵或威脅加徵關(guān)稅，不僅把全球貿(mào)易弄得雞飛狗跳，而且也讓美國經(jīng)濟蒙上了一層衰退的陰影；二是美匯指數(shù)開始走弱，美國股市明顯走跌，國際資本開始避險美國金融市場。而另一邊廂，中國的情況恰恰與美國相反，中國一直致力於推動全球公平貿(mào)易，深受全球各國歡迎，並給中國經(jīng)濟帶來了日益增長的外貿(mào)拉動力；人民幣兌美元匯率也已觸底反彈，中國的股市告別了長期陰跌的局面，開始顯現(xiàn)穩(wěn)健運轉(zhuǎn)的新面貌。

　今年2月德意志銀行發(fā)表投資研究報告指出，2025年將是投資界認識到中國正在超越世界上其他國家的一年，投資者將會為中國的主導(dǎo)地位買單，預(yù)計中國股票的折讓將會消失，中國的技術(shù)成就被投資者低估，中國資產(chǎn)被低估了，未來會上漲。報告認為，A股和港股的牛市周期已於去年開啟，並有望持續(xù)且超過此前高點。全球投資者在今年將認識到中國製造業(yè)和服務(wù)業(yè)的競爭力優(yōu)勢，中國企業(yè)在眾多製造業(yè)和服務(wù)業(yè)領(lǐng)域以優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和高性價比脫穎而出，預(yù)計中國股票的估值折讓逐漸消失，企業(yè)盈利能力可能因政策提振超預(yù)期，甚至中國股票的估值可能從折讓轉(zhuǎn)變?yōu)橐鐑r。德銀報告強調(diào)，全球投資者普遍低配中國資產(chǎn)，未來需要調(diào)整投資組合，在中期內(nèi)迅速轉(zhuǎn)向中國資產(chǎn)，以把握歷史性投資機會。

　事實上，近來不僅德意志銀行相當看好中國金融市場，全球主要國際金融機構(gòu)和投資者也都紛紛對中國資產(chǎn)投下信心票，爭先布局中國，投資中國。比如，高盛維持對MSCI中國指數(shù)的超配評級，預(yù)計該指數(shù)今年漲幅可達14%至28%，並指出中國AI技術(shù)突破將推動企業(yè)盈利增長。摩根大通預(yù)期中國股票未來10至15年平均年化回報率達7.8%，看好AI應(yīng)用和高端製造領(lǐng)域。美國銀行建議買入中國股票，認為美國股市領(lǐng)先優(yōu)勢消退將為中國資產(chǎn)提供機會，並預(yù)計MSCI中國指數(shù)上漲。貝萊德對未來12至36個月中國市場保持樂觀，看好A股和利率債，認為政策寬鬆將支撐資產(chǎn)價格。滙豐銀行認為，中國科技創(chuàng)新能力被低估，可能成為股市估值回升的關(guān)鍵因素。瑞銀指出，滬深300指數(shù)被嚴重低估，跑贏新興市場概率高。大和證券提高中概股目標價格，看好中國科技股長期潛力。

　國際金融機構(gòu)和一眾外資大行為什麼會在此時一致唱好中國的資產(chǎn)價格？原因主要有三，一是進入2025年中國科技大爆發(fā)，特別是人工智慧、機器人、新能源等創(chuàng)新科技領(lǐng)域，重大突破的利好消息捷報頻傳，震撼世界。二是中國經(jīng)濟在高品質(zhì)發(fā)展的軌道上展現(xiàn)出了強大的韌性和內(nèi)生動力，在今年3月份剛剛結(jié)束不久的中國全國「兩會」上，中國政府將2025年經(jīng)濟增長率目標確定為5%左右，這一目標不僅橫掃了世界，而且令所有西方發(fā)達國家相形見絀。三是中國企業(yè)在全球的競爭力快速提升。從早期在服裝、紡織和玩具領(lǐng)域崛起，到在基礎(chǔ)電子、鋼鐵、造船等領(lǐng)域取得優(yōu)勢，近年來又在白色家電、太陽能、電信設(shè)備、高鐵等複雜行業(yè)佔據(jù)主導(dǎo)地位。特別是DeepSeek的推出讓世界真正認識到中國的科技創(chuàng)新能力，並全面認識中國的科技實力以及在高附加值領(lǐng)域和供應(yīng)鏈主導(dǎo)地位範圍的迅速擴大，這些都是國際社會重新評估中國金融市場和資產(chǎn)價格的主要原因所在。