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　大灣區(qū)家族辦公室協(xié)會(huì) 李慧芬教授

　市況震蕩之際，直播社交龍頭映宇宙（3700）發(fā)布了2024財(cái)年業(yè)績(jī)。公司全年總營(yíng)收同比微增0.1%至約68.5億元（人民幣，下同），但年內(nèi)利潤(rùn)急跌至約2.2億元。細(xì)究之下發(fā)現(xiàn)，公司期內(nèi)錄得約1.2億元其他經(jīng)營(yíng)虧損，影響了整體盈利水平，主要是董事會(huì)持續(xù)評(píng)估其投資業(yè)務(wù)所致。不過，公司核心業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)狀況保持穩(wěn)定，期內(nèi)毛利率提升7.4個(gè)百分點(diǎn)至48.8%，反映經(jīng)營(yíng)優(yōu)化成效，盈利能力有所提升。

　作為映宇宙業(yè)務(wù)的基本盤，直播社交板塊展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。面對(duì)直播行業(yè)使用者規(guī)模增速放緩、競(jìng)爭(zhēng)加劇的大環(huán)境，公司依託技術(shù)反覆運(yùn)算、創(chuàng)新運(yùn)營(yíng)模式和成熟的商業(yè)模型，實(shí)現(xiàn)每月每使用者平均收入同比增長(zhǎng)9.6%至約27.4元。公司旗下映客直播、對(duì)緣、超級(jí)喜歡等幾大品牌協(xié)同發(fā)展，為其穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)提供了支撐。此外，截至2024年12月31日，公司擁有現(xiàn)金及等價(jià)物約22億元，流動(dòng)比率為3.7，為其業(yè)務(wù)持續(xù)拓展提供了一定的安全緩衝，有助於抵禦市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

　映宇宙的微短劇業(yè)務(wù)增勢(shì)突出。2024年，公司的娛樂內(nèi)容服務(wù)(主要是微短劇業(yè)務(wù))營(yíng)收同比增長(zhǎng)36.5%至約13.1億元，營(yíng)收貢獻(xiàn)已佔(zhàn)公司總收入的19.2%，已構(gòu)成其收入結(jié)構(gòu)中不可忽視的一部分。目前映宇宙已初步形成穩(wěn)定的微短劇規(guī)?；瘍?nèi)容生產(chǎn)能力，推出了超1000部微短劇，且其中不乏爆劇、熱劇，顯示出於該領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。近期，公司與嶺南數(shù)字創(chuàng)意大廈達(dá)成戰(zhàn)略合作，計(jì)劃在嶺南數(shù)字創(chuàng)意大廈落地微短劇基地，若項(xiàng)目順利推進(jìn)，料其微短劇業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)質(zhì)效將進(jìn)一步提升。

　新興業(yè)務(wù)方面，面對(duì)全球互聯(lián)網(wǎng)向去中心化發(fā)展趨勢(shì)，映宇宙看好Web3.0及區(qū)塊鏈領(lǐng)域的未來發(fā)展?jié)撃?，並在2024年通過持有加密貨幣進(jìn)行提前布局。此舉在短期內(nèi)可能增加資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)帶來的不確定性，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，此舉在完善資產(chǎn)組合之餘，若能與其Web3.0項(xiàng)目形成共振，或有望帶來新的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。

　海外市場(chǎng)方面，映宇宙已經(jīng)逐步形成了以東南亞為拓展核心，持續(xù)向外推進(jìn)的產(chǎn)品布局。受益於東南亞數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)，公司正在嘗試以直播社交+微短劇雙輪驅(qū)動(dòng)，不斷打開海外市場(chǎng)空間。未來，若微短劇基地順俐落成，疊加充?，F(xiàn)金流支持，映宇宙的海外擴(kuò)張有望更上一個(gè)臺(tái)階。

　若映宇宙能夠持續(xù)提升核心業(yè)務(wù)盈利能力，同時(shí)在微短劇業(yè)務(wù)商業(yè)化與海外擴(kuò)張方面取得進(jìn)一步突破，其股價(jià)有望更上層樓。

　（本人並沒持有以上股票）