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　恒瑞醫(yī)藥香港IPO定價44.05港元/股，募資13億美元，成為近5年港股醫(yī)藥板塊最大IPO。

　5月15日，創(chuàng)新藥龍頭恒瑞醫(yī)藥公告其H股啟動招股，由摩根士丹利、花旗及華泰國際擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

　5月21日，恒瑞醫(yī)藥已經(jīng)確定了香港上市的股票發(fā)行價格，以發(fā)行價區(qū)間的最高端，每股44.05港元定價，募集約99億港元（13億美元）的資金。此次共計發(fā)行2.245億股，公司選擇不行使超額配售權(quán)及發(fā)售量調(diào)整權(quán)。

　這一定價，相比恒瑞醫(yī)藥周二A股收盤價約有25%的折扣，但相較於行業(yè)平均27.4%的A+H上市折價率，仍然映射出資本市場對於醫(yī)藥龍頭的認(rèn)可，同時也體現(xiàn)了恒瑞醫(yī)藥對自身價值的信心以及對未來市場發(fā)展的積極預(yù)期。

　國際資本搶籌

　本次IPO，吸引了一批全球頂級投資機(jī)構(gòu)作為基石投資者，包括新加坡政府投資公司(GIC)、景順(Invesco)、瑞銀全球資產(chǎn)管理集團(tuán)(UBS-GAM)、高瓴資本和博裕資本等。

　按發(fā)售價中端計算，這些基石投資者貢獻(xiàn)了約41億港元（5.33億美元）的認(rèn)購，佔(zhàn)發(fā)行規(guī)模的43.04%（假設(shè)超額配售權(quán)及發(fā)售量調(diào)整權(quán)未行使）。

　據(jù)介紹，GIC作為全球最大的主權(quán)財富基金之一，其國際資源網(wǎng)絡(luò)可助力恒瑞拓展海外市場。景順和UBS-GAM的參與將提升公司在國際投資者中的認(rèn)可度；而高瓴資本和博裕資本在醫(yī)療健康領(lǐng)域的深厚經(jīng)驗(yàn)，則可能為恒瑞的創(chuàng)新研發(fā)和全球商業(yè)化戰(zhàn)略提供寶貴支持。

　恒瑞醫(yī)藥赴港二次上市程序於2025年初正式啟動，可謂快速推進(jìn)。1月6日，恒瑞醫(yī)藥向香港聯(lián)交所遞交上市申請，4月30日接受上市聆訊，到如今正式開啟招股，用時僅四個多月。

　出海戰(zhàn)略關(guān)鍵一步

　在此前公告表態(tài)中，恒瑞醫(yī)藥將赴港上市定位為推進(jìn)國際化戰(zhàn)略的一環(huán)。

　成立於1997年的恒瑞醫(yī)藥，早期產(chǎn)品以仿製藥為主，2000年實(shí)現(xiàn)A股上市，近年則著力於向創(chuàng)新藥企轉(zhuǎn)型。相比於初創(chuàng)型創(chuàng)新藥企，恒瑞醫(yī)藥賬面現(xiàn)金流較為充沛，管線豐富，市場解讀也多認(rèn)為融資並非其選擇赴港IPO的惟一原因。

　「出海」，是恒瑞醫(yī)藥創(chuàng)新轉(zhuǎn)型中的關(guān)鍵之一?！父鶕?jù)不同的產(chǎn)品，會形成不同的方式，包括NewCo（新建海外公司）、BD（商務(wù)拓展），也有海外獨(dú)立研發(fā)?！箤冻龊２季?，恒瑞醫(yī)藥此前對財新表示。2025年，恒瑞醫(yī)藥於3月宣布其心血管領(lǐng)域口服小分子藥物L(fēng)p（a）抑制劑HRS-5346與默沙東達(dá)成一筆首付款2億美元的交易；4月，恒瑞醫(yī)藥又在輔助生殖領(lǐng)域與德國默克達(dá)成交易，首付款1500萬歐元。2024年，在時下火熱的降糖減重GLP-1類藥物賽道，恒瑞醫(yī)藥將其產(chǎn)品組合在美國達(dá)成一筆NewCo交易，獲得1億美元交易首付款和新公司19.9%股權(quán)，也被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是國內(nèi)創(chuàng)新藥「NewCo潮」的代表案例。

　從業(yè)績上看，2021年、2022年，受集採衝擊仿製藥業(yè)務(wù)等影響，恒瑞醫(yī)藥曾出現(xiàn)營收、淨(jìng)利潤同比下滑，但此後在創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)拉動下開始走出「陣痛」。

　2024年，恒瑞醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入279.85億元，同比增長22.63%；淨(jìng)利潤63.37億元，同比增長47.28%。在該年度，恒瑞醫(yī)藥營收和淨(jìng)利潤均創(chuàng)歷史新高；不含對外許可收入的創(chuàng)新藥銷售收入138.92億元（含稅），在全年營收中佔(zhàn)比為49.64%，創(chuàng)新藥銷售對業(yè)績的貢獻(xiàn)比例有所提升。

　2025年一季度，恒瑞醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入72.06億元，同比增長20.14%；淨(jìng)利潤18.74億元，同比增長36.90%。恒瑞醫(yī)藥表示，該季度收到IDEAYA支付的7500萬美元對外許可首付款，確認(rèn)為收入，利潤增加較多。其研發(fā)投入同樣保持增長。2024年，恒瑞醫(yī)藥研發(fā)投入總額為82.28億元，佔(zhàn)營業(yè)收入比例為29.40%，較上年的佔(zhàn)比26.95%有所提升。2025年一季報顯示，恒瑞醫(yī)藥當(dāng)期研發(fā)費(fèi)用為15.33億元，同比增長25.66%。

　本次港股招股書則顯示，恒瑞醫(yī)藥此次赴港上市所得募集資金將用於：研發(fā)計劃；在中國和海外市場建設(shè)新的生產(chǎn)和研發(fā)設(shè)施，及擴(kuò)大或升級在中國的現(xiàn)有生產(chǎn)設(shè)施；營運(yùn)資金及其他一般企業(yè)用途等。

　據(jù)恒瑞醫(yī)藥公告，其H股香港公開發(fā)售預(yù)計於5月20日結(jié)束，5月22日前（含當(dāng)日）公布發(fā)行價格，5月23日在香港聯(lián)交所掛牌並開始上市交易。

　5月21日，恒瑞醫(yī)藥A股震盪上漲2.74%，截至收盤報55.94元/股，總市值3568億元。（記者孫斌 北京報道）