繼昨日（20日）全球動(dòng)力和儲(chǔ)能電池龍頭寧德時(shí)代（3750.HK）登陸港股後，下一個(gè)衝擊港股IPO的車企概念，是中國(guó)唯一沒(méi)有上市的那家大型車企——奇瑞汽車。
不要忘了，2月28日港交所披露的奇瑞汽車汽車股份有限公司上市申請(qǐng)文件顯示，除了第一大股東蕪湖投資控股（持股比例為21.17%）、管理層和員工持股平臺(tái)（合計(jì)持股18.25%）、立訊精密（持股比例16.83%）外，奇瑞汽車前十大股東中，亦有寧德時(shí)代的身影（持股比例為3.15%）。
奇瑞，是目前國(guó)內(nèi)少有的尚未上市的傳統(tǒng)車企，作為一家銷量和知名度都屬於國(guó)內(nèi)頭部梯隊(duì)的車企，20餘年來(lái)多次謀求上市而不得，背後是天時(shí)地利人和難以湊齊的遺憾，也緣於其在不同的發(fā)展階段遇到的不同問(wèn)題和阻礙。
早在2004年，安徽省政府就曾推動(dòng)過(guò)奇瑞上市，提出了通過(guò)借殼安徽巢東股份及與江淮汽車互相持股的方式實(shí)現(xiàn)上市，但上市計(jì)劃最終在該年年底擱淺；2007年，奇瑞董事長(zhǎng)尹同躍公開(kāi)表示，將盡快啟動(dòng)上市融資計(jì)劃；2008年奇瑞完成股改，再次重啟上市計(jì)劃，時(shí)因金融危機(jī)爆發(fā)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)股市低迷，證監(jiān)會(huì)一度暫停IPO，再加上奇瑞當(dāng)年業(yè)績(jī)虧損1.94億元，導(dǎo)致其上市進(jìn)程再度中斷。
此後幾年，奇瑞汽車仍未放棄上市，2015年旗下合資公司奇瑞徽銀衝擊港股、A股均未能成行；2016年又通過(guò)海螺型材「借殼上市」的方式，推動(dòng)奇瑞新能源上市卻依舊未果。這期間，奇瑞控股轉(zhuǎn)變思路，率先將旗下優(yōu)勢(shì)板塊推向資本市場(chǎng)，扶持部分零部件公司如伯特利、埃夫特以及瑞鵠模具三家公司完成上市。上述三家，當(dāng)下也已算得上是A股汽車零配件上市企業(yè)的中軍。
念念不忘，該有回響。「上市」二字對(duì)於奇瑞汽車與奇瑞汽車董事長(zhǎng)尹同躍來(lái)說(shuō)，無(wú)法割捨。奇瑞汽車不再固守A股市場(chǎng)，而是將目光投向了港股市場(chǎng)，尋求新的上市機(jī)遇。
「我想去陪陪比亞迪」
市場(chǎng)能直接感受到老尹想法的，時(shí)值比亞迪衝擊全年500萬(wàn)輛銷量目標(biāo)檔口。此時(shí)的奇瑞汽車，高調(diào)宣布要進(jìn)入全球車企銷量前十。這，意味著奇瑞汽車銷量要邁過(guò)300萬(wàn)輛的TOP10門檻?！钢挥斜葋喌弦患姨聠瘟?，我想去陪陪它?！挂S說(shuō)。
在老尹眼中，港股真正能與自家車企對(duì)標(biāo)者或只有比亞迪一家。畢竟以造車年曆論，奇瑞完全能以「老大哥」自居?？磳?duì)眼的對(duì)手，才會(huì)惺惺相惜，在2024年度中國(guó)汽車重慶論壇上，比亞迪品牌及公關(guān)處總經(jīng)理李雲(yún)飛曾直言，「希望奇瑞能夠看到比亞迪的背影，能做到中國(guó)的第二。」他還希望奇瑞離比亞迪近一點(diǎn)，離得越靠近越好，因?yàn)椤钙嫒鹂梢詭捅葋喌戏謹(jǐn)傸c(diǎn)火力?！埂嗽?，不假。
事實(shí)上，包括吉利、長(zhǎng)城、蔚來(lái)、理想、小鵬、零跑在內(nèi)，港交所的資本包容性遠(yuǎn)大過(guò)了汽車行業(yè)先行者的區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)視角。
論及盈利能力，近年比亞迪毫無(wú)爭(zhēng)議領(lǐng)眾車企之先；論成本控制，目前吉利對(duì)銀河與極氪的整合也已開(kāi)先路；論困境反轉(zhuǎn)，5月19日晚剛發(fā)布一季報(bào)的零跑汽車（9863.HK）也已將季度淨(jìng)虧損收窄至1.3億元。掃視已入局港股的眾車企，此次的南下選擇，多少隱藏著奇瑞在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)新格局下的新需求。
對(duì)此，尹同躍在解釋選擇港股「雙重紅利」時(shí)表示：「一是利用國(guó)際化平臺(tái)吸引全球資本，提升估值溢價(jià)；二是通過(guò)ESG披露強(qiáng)化品牌形象，助力歐美市場(chǎng)突破。奇瑞計(jì)劃將30%募資用於海外產(chǎn)能擴(kuò)建，目標(biāo)將本土化率從不足10%提升至30%以上，以應(yīng)對(duì)歐美碳關(guān)稅壁壘?！?/p>
與此同時(shí)，奇瑞必須說(shuō)服香江投資客的課題是——港股投資者對(duì)「重資產(chǎn)、低毛利」模式容忍度下降，奇瑞必需將募資轉(zhuǎn)化為真正的技術(shù)突破與品牌溢價(jià)。
從此前招股書(shū)透露情況看，奇瑞汽車旗下目前擁有奇瑞、捷途、星途、iCAR和智界等五大品牌支撐，2024年新能源汽車銷量超58萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)232.7%。雖在「量」上距離比亞迪、吉利等頭部自主車企仍有明顯差距，但新能源這塊「短板」，倒確實(shí)在2024年得到明顯補(bǔ)長(zhǎng)。
本次遞交IPO申請(qǐng)，奇瑞汽車未披露擬發(fā)行股份數(shù)量和募資金額，但表示將港股IPO募集資金用於研發(fā)不同車型和版本的乘用車以進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)品組合、研發(fā)下一代汽車及先進(jìn)技術(shù)以提升核心技術(shù)能力、拓展海外市場(chǎng)及執(zhí)行全球化策略、提升其生產(chǎn)設(shè)施以及用於營(yíng)運(yùn)資金補(bǔ)充。
另需注意的是，奇瑞本次港股IPO暫未傳出有外資銀行參與。港交所文件顯示，中金、華泰及廣發(fā)為本次奇瑞汽車的聯(lián)席保薦人。而此前，高盛、摩根士丹利等頂級(jí)投行的參與，歷來(lái)被視為新能源車企全球化能力的信用背書(shū)。
如何看待「海外之王」成色
儘管在招股書(shū)中沒(méi)看到外資身影，但真正能在海外市場(chǎng)上與迪王掰一掰手腕的，唯有奇瑞。招股書(shū)顯示，截至2024年9月30日，奇瑞汽車位列全球乘用車銷量第11名，國(guó)內(nèi)自主品牌乘用車企業(yè)銷量第2名。
同時(shí)，招股書(shū)援引市場(chǎng)機(jī)構(gòu)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)顯示， 2022、2023年及2024年前九個(gè)月，奇瑞汽車在海外市場(chǎng)的乘用車銷售收入分別達(dá)291.5億元、745.3億元和744.4億元。2023年，海外收入在奇瑞汽車乘用車銷售收入中佔(zhàn)比接近一半，2024年前九個(gè)月，佔(zhàn)比已達(dá)45%。
報(bào)告期內(nèi)，奇瑞汽車海外市場(chǎng)單車平均售價(jià)增長(zhǎng)率達(dá)20.6%。尹同躍表示，奇瑞的累計(jì)汽車用戶1500萬(wàn)，其中420多萬(wàn)都是海外用戶，他們，才是奇瑞的「衣食父母」。
「衣食」之中，尹同躍的隱憂在哪？以俄羅斯市場(chǎng)舉例，2024年奇瑞汽車在俄羅斯市場(chǎng)佔(zhàn)有率實(shí)現(xiàn)20.4%，僅次於本土品牌拉達(dá)、位居第二，長(zhǎng)城汽車、吉利汽車、長(zhǎng)安汽車市場(chǎng)佔(zhàn)有率則分別為14.2%、12.3%、7%。
2024年以來(lái)，俄羅斯採(cǎi)取一系列措施收緊汽車進(jìn)口。2024年4月1日起，俄羅斯開(kāi)始要求經(jīng)中亞國(guó)家進(jìn)入的汽車補(bǔ)繳稅費(fèi)差額。這一調(diào)整基本上終結(jié)了中國(guó)車商經(jīng)中亞轉(zhuǎn)口俄羅斯的暴利時(shí)代。2024年10月1日，俄羅斯針對(duì)進(jìn)口汽車上調(diào)報(bào)廢稅，上調(diào)幅度達(dá)70%至85%。2025年至2030年，該國(guó)汽車報(bào)廢稅稅率還逐年上調(diào)10至20個(gè)百分點(diǎn)。
隨著俄國(guó)對(duì)進(jìn)口車政策的日趨加壓，奇瑞汽車為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)開(kāi)始調(diào)整海外布局。2025年2月末發(fā)布的招股書(shū)稱，公司已計(jì)劃縮減俄羅斯的業(yè)務(wù)和銷售規(guī)模。
據(jù)奇瑞產(chǎn)銷快報(bào)，2025年4月，奇瑞出口汽車8.8萬(wàn)輛，同比下滑1.83%；2025年1-4月，累計(jì)出口汽車34.3萬(wàn)輛，儘管繼續(xù)保持中國(guó)車企出口第一的位置，但同比僅微增0.1%，較去年同期34.2%的同比增長(zhǎng)來(lái)說(shuō)，近乎停滯。
同時(shí)，在自身出海業(yè)務(wù)增速放緩的同時(shí)，國(guó)內(nèi)多家車企也正在加快出海步伐，不斷闖入奇瑞的腹地。據(jù)了解，多家車企都將出海作為重要戰(zhàn)略寫進(jìn)了戰(zhàn)略目標(biāo)。
如中國(guó)車企密集湧入的泰國(guó)，自2022年6月開(kāi)始，該國(guó)實(shí)施新能源汽車補(bǔ)貼政策「EV3.0」，包括新能源汽車消費(fèi)稅從8%降至2%、對(duì)於售價(jià)低於200萬(wàn)泰銖（約合人民幣43萬(wàn)元）的純電動(dòng)車提供最高每輛15萬(wàn)泰銖（約合人民幣3.22萬(wàn)元）的補(bǔ)貼、整車進(jìn)口關(guān)稅最多降低40個(gè)百分點(diǎn)。
除了最早進(jìn)入泰國(guó)的上汽正大和長(zhǎng)城汽車，比亞迪、哪吒汽車、廣汽國(guó)際趕在2023年底政策「關(guān)門」前趕到，在「EV3.0」措施於2023年到期後，泰國(guó)政府再推出「EV3.5」政策，雖然購(gòu)置補(bǔ)貼和進(jìn)口關(guān)稅方面有所退坡，但是仍然吸引了長(zhǎng)安汽車和奇瑞汽車在泰羅勇府設(shè)廠，並在今年正式投產(chǎn)。
綜合車企公布的數(shù)據(jù)，這七家車企泰國(guó)工廠的總設(shè)計(jì)產(chǎn)能已超過(guò)55萬(wàn)輛/年?？晒﹨⒄?，2024年泰國(guó)汽車總銷量也不過(guò)60萬(wàn)輛，考慮到本地設(shè)廠巨大的前期投入，以及後期「償債」帶來(lái)的去庫(kù)存壓力，目前吉利的子品牌極氪、小鵬汽車等新進(jìn)入泰國(guó)市場(chǎng)的中國(guó)車企紛紛選擇整車出口模式，降低在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的投入。
另在東盟最大的汽車消費(fèi)國(guó)、第二大汽車生產(chǎn)國(guó)，以及鎳礦資源大國(guó)，印尼也在積極延攬電動(dòng)汽車製造商、動(dòng)力電池企業(yè)進(jìn)場(chǎng)。上汽通用五菱在燃油車時(shí)代即進(jìn)入印尼，2024年也開(kāi)始本地化生產(chǎn)新能源汽車。比亞迪、長(zhǎng)城汽車、廣汽國(guó)際也都在籌備印尼新能源汽車產(chǎn)能。
保住海外出口第二地位不易，反觀國(guó)內(nèi)竟對(duì)面，與奇瑞同屬華為鴻蒙智行生態(tài)聯(lián)盟的另一成員賽力斯，近期也傳出赴港上市動(dòng)作，目標(biāo)亦指向全球化。在生態(tài)聯(lián)盟內(nèi)，奇瑞智界聲量尚不及問(wèn)界，賽力斯一旦早於奇瑞得到批覆，那對(duì)於奇瑞而言，豈不是又趕了場(chǎng)「香江的晚集」？
正如尹同躍所言：「面對(duì)激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，當(dāng)下已非逆水行舟之勢(shì)，而是瀑布中前行，一旦停下，就會(huì)被沖得無(wú)影無(wú)蹤?！?strong>（記者孫斌 北京報(bào)道）
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