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張介嶺 香港商報(bào)前總經(jīng)理 太和智庫高級研究員

過去幾個月，美歐對中國經(jīng)濟(jì)的負(fù)面論述越來越多，不少人認(rèn)為，中國最近發(fā)布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)盡顯疲軟，進(jìn)一步動搖了人們對中國前景的信心。壞消息的衝擊讓一些人質(zhì)疑，「帶來四十年高增長的中國經(jīng)濟(jì)模式會否崩潰?！惯@些唱衰論調(diào)以偏概全，「一葉障目，不見泰山」，主要體現(xiàn)在以下幾個方面： 

一是渲染中國房地產(chǎn)危機(jī)幾近失控。今年8月，繼恒大債務(wù)爆雷後，大型房地產(chǎn)商接二連三出事，削弱了消費(fèi)者、企業(yè)和投資者的信心。他們認(rèn)為，這只是冰山一角。標(biāo)普統(tǒng)計(jì)，過去3年有逾50家中國房企違約或無法償還債務(wù)。

8月底，美國智庫「戰(zhàn)略與國際研究中心（CSIS）」高級研究員洛根·懷特在一個研討會上稱，「自2021年起，房地產(chǎn)市場的交易量急降50%，新屋建造量較黃金時期減少57%，房屋成交率降低了39%，土地交易額降低了53%?！怪袊?jīng)濟(jì)遇到結(jié)構(gòu)性瓶頸。今後十年，數(shù)十年來帶動中國發(fā)展的許多因素將無法再推動經(jīng)濟(jì)前行進(jìn)。

懷特判斷，中國經(jīng)濟(jì)增長高度依賴房地產(chǎn)交易，當(dāng)政府減少房地產(chǎn)投資導(dǎo)致房市不景氣時，整體經(jīng)濟(jì)增長便會放緩。房地產(chǎn)市場增長大幅衰減，國內(nèi)又無其他需求可以填補(bǔ)空缺，「外界希望中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇至疫情前水平是不實(shí)際的?！?/p>

還有分析稱，低迷的房地產(chǎn)市場成為拖累中國經(jīng)濟(jì)的最大因素。影響到底會有多大？斯坦福大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)與制度研究中心資深研究員許成鋼估計(jì)，房地產(chǎn)的停擺意味著所有上游產(chǎn)業(yè)的停擺，加上與之關(guān)聯(lián)的裝修等其他行業(yè)，「總共相當(dāng)於三分之一GDP的經(jīng)濟(jì)要停擺了」。他說，房地產(chǎn)市場起碼有3至6個月的周期性，剩下的問題是中國經(jīng)濟(jì)是進(jìn)一步惡化，還是很快，估計(jì)在6個月左右到明年，能夠穩(wěn)定下來，「但有一點(diǎn)是確定的，即未來幾年中國經(jīng)濟(jì)可能很難有強(qiáng)勁復(fù)蘇和增長?！?/p>

有專家認(rèn)為，中國政府試圖通過降息和幫助房企融資穩(wěn)定市場，但採取的措施有失溫和，即便是實(shí)力較強(qiáng)的企業(yè)眼下也搖搖欲墜，中國經(jīng)濟(jì)正在接近一個壓力對撞的關(guān)鍵點(diǎn)。不能排除房地產(chǎn)危機(jī)蔓延到更廣泛的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，包括2.9萬億美元的投資信託行業(yè)。

二是地方債危機(jī)嚴(yán)峻。專家認(rèn)為，2008全球金融危機(jī)和2015中國資本外流恐慌期間，北京通過刺激基礎(chǔ)設(shè)施投資和房地產(chǎn)市場重振信心，起到了明顯效果，也付出了代價(jià)。經(jīng)年累月，地方政府積累了9萬億美元債務(wù)，且債務(wù)問題仍在惡化，原因是房地產(chǎn)暴跌導(dǎo)致土地出讓收入大幅下降，三年疫情封控雪上加霜。

地方債危機(jī)不僅給銀行帶來風(fēng)險(xiǎn)，也擠壓了政府刺激增長和擴(kuò)大公共服務(wù)的能力。有分析稱，中國當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)低迷有周期性因素，加大刺激無可厚非，但北京似乎擔(dān)心，熱衷傳統(tǒng)政策或會導(dǎo)致債務(wù)水平進(jìn)一步上升，將來反受其累。加之，中國政府已負(fù)債累累，無法像金融危機(jī)期間那樣斥鉅資提振經(jīng)濟(jì)，沒有一個簡單的辦法能夠解決不斷增加的經(jīng)濟(jì)問題。

三是家庭消費(fèi)意願不足。一些人認(rèn)為，中國以債務(wù)為動力的基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)投資已達(dá)頂峰，美歐和其他主要出口市場加息及通脹仍在抑制對中國商品的需求。滙豐銀行首席亞洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家範(fàn)力民表示，「在全球需求疲軟導(dǎo)致新出口訂單持續(xù)收縮的環(huán)境下，製造商需要依靠內(nèi)需彌補(bǔ)缺口?！箵Q言之，中國經(jīng)濟(jì)能否反彈很大程度上取決於能否說服家庭增加消費(fèi)、減少儲蓄，彌補(bǔ)其他領(lǐng)域的經(jīng)濟(jì)不足。

然而，與西方國家不同的是，新冠疫情解封後，中國並未出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的報(bào)復(fù)性消費(fèi)。這也不足為怪。中國一直受家庭消費(fèi)低問題困擾，即使在疫情前，經(jīng)濟(jì)就因過於依賴債務(wù)投資導(dǎo)致結(jié)構(gòu)性失衡，家庭消費(fèi)在GDP中的佔(zhàn)比是世界上最低的。

美國媒體稱，中國經(jīng)濟(jì)衰退，讓許多習(xí)慣經(jīng)濟(jì)持續(xù)成長、生活水平不斷提升的中國民眾不得不面對生意難做、個人財(cái)富縮水現(xiàn)實(shí)，擔(dān)心更糟糕的情況才剛剛開始。許多消費(fèi)者和小企業(yè)可能感受到了與經(jīng)濟(jì)衰退時期一樣沉重的經(jīng)濟(jì)困難。焦慮情緒高漲促使民眾多存錢、少花錢，導(dǎo)致通貨緊縮。中國目前消費(fèi)與投資之間的失衡被指比日本在上世紀(jì)90年代進(jìn)入「失去的十年」之前更為嚴(yán)重。

除上述問題外，還有人列數(shù)了中國營商環(huán)境困難、外國投資銳減、青年失業(yè)率飆升、外需疲軟等其他難題，不少評級機(jī)構(gòu)和投行近期下調(diào)了中國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。

誠然，中國經(jīng)濟(jì)確實(shí)面臨了一些暫時困難，但這並不能改變長期向好的基本面。中國經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)、潛力大、活力足，仍是世界經(jīng)濟(jì)增長的主要動力。就在西方一片唱衰聲中，日前國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的最新資料顯示，8月份，全國居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比由上月下降0.3%轉(zhuǎn)為上漲0.1%；環(huán)比上漲0.3%，漲幅比上月擴(kuò)大0.1個百分點(diǎn)。CPI同比與環(huán)比共同呈現(xiàn)漲勢，尤其是CPI同比由降轉(zhuǎn)升，進(jìn)一步釋放出經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的積極信號。

顯而易見，要進(jìn)一步鞏固經(jīng)濟(jì)回升勢頭，當(dāng)務(wù)之急仍需按照7月24日中央政治局會議的相關(guān)部署安排，穩(wěn)預(yù)期、提信心，從海外唱衰論中反思不足，汲取養(yǎng)料，尤其要把促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的各項(xiàng)要求落到實(shí)處，長短結(jié)合，做好以下工作：

一是創(chuàng)造更好的營商環(huán)境。針對一些外資的關(guān)切，要做好耐心的疏導(dǎo)解釋工作，進(jìn)一步提高市場透明度，避免釋放相互衝突的信號，持續(xù)改善營商環(huán)境，不斷增強(qiáng)自身競爭力和吸引力。無論如何，在全球化背景下，任何一個國家或地區(qū)都不可能獨(dú)善其身，成為孤島。

二是視情加大救市紓困力度，防止危機(jī)外溢至其他經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。面對復(fù)蘇乏力，投資、消費(fèi)和進(jìn)出口首次同時下滑，北京已通過放寬抵押貸款要求和降低利率等措施刺激內(nèi)需穩(wěn)增長，重振私營部門的創(chuàng)業(yè)精神。不過，對中國經(jīng)濟(jì)可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)不可掉以輕心。隨著國內(nèi)資金越來越多地轉(zhuǎn)向安全的政府債券和銀行存款，要注意更多非銀行金融機(jī)構(gòu)是否會面臨流動性問題，尤需警惕房地產(chǎn)和地方債以不受控制的方式大規(guī)模崩潰，拖累金融業(yè)。

毋庸置疑，中國經(jīng)濟(jì)「工具箱」中工具豐富，迴旋餘地大 ，必要時中國政府完全有條件採取更積極的寬鬆措施刺激經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，加大「逆周期調(diào)節(jié)」力度，採取切實(shí)措施提高家庭消費(fèi)在GDP中的比重，助力樓市復(fù)蘇，加速結(jié)構(gòu)性改革步伐，防止中國經(jīng)濟(jì)放緩陷入長期停滯困境。

三是抓住綠色轉(zhuǎn)型新增長點(diǎn)。未來幾十年，綠色轉(zhuǎn)型很可能帶來一場迅猛的全球性工業(yè)革命，不僅能源，甚至基礎(chǔ)設(shè)施、交通、工農(nóng)業(yè)都將被重塑。中國綠色科技優(yōu)勢明顯，即使經(jīng)濟(jì)放緩，綠色產(chǎn)業(yè)仍有望蓬勃發(fā)展。從某種意義上看，中國經(jīng)濟(jì)的命運(yùn)很大程度上取決於綠色轉(zhuǎn)型的速度和規(guī)模。

四是加速解決人口危機(jī)等長期挑戰(zhàn)。數(shù)據(jù)顯示，去年中國人口60年來首次開始減少。我國的總生育率，即每位女性一生中平均生育的孩子數(shù)量，從兩年前的1.30降至去年的1.09，甚至低於長期以老齡化社會著稱的日本，對經(jīng)濟(jì)增長潛力構(gòu)成重大挑戰(zhàn)。

有理由擔(dān)心，勞動力供給的減少以及醫(yī)療和社會支出的增加將侵蝕國內(nèi)儲蓄，導(dǎo)致利率上升和投資下降，並催生更大的財(cái)政赤字和更高的債務(wù)負(fù)擔(dān)，中國經(jīng)濟(jì)的長期預(yù)測更為嚴(yán)峻。在這方面，日本應(yīng)對少子老齡化採取的一系列措施不無借鑒意義。