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　隨著內(nèi)房板塊需時(shí)復(fù)蘇，生物科技板塊已成為未來(lái)恒指的主要?jiǎng)幽苤?，值得加倍關(guān)注。目前，生科指數(shù)表現(xiàn)基本取決於各大港股上市藥廠的發(fā)展，而從目前來(lái)看，各藥廠的在研管線日益豐富，未來(lái)發(fā)展?jié)摿薮?，加上平均估值遠(yuǎn)較海外同業(yè)呈大幅折讓，上行空間不容忽視。

　翰森製藥(3692)是恒指成份股中的藍(lán)籌生科公司，綜合實(shí)力毋庸疑。公司今年上半年收入略有增長(zhǎng)、利潤(rùn)同比基本持平。雖然業(yè)績(jī)稍遜於預(yù)期，但值得留意的是，其創(chuàng)新藥板塊增速超過20%，收入佔(zhàn)比已擴(kuò)大至超過60%。再者，多款創(chuàng)新產(chǎn)品首次/新增適應(yīng)癥納入醫(yī)保，內(nèi)地首款長(zhǎng)效EPO培莫沙肽亦已獲批上市。

　隨著研發(fā)投入不斷加碼，公司目標(biāo)2023年及2025年創(chuàng)新藥收入佔(zhàn)比分別達(dá)到65%及80%，反映公司即將進(jìn)入創(chuàng)新研發(fā)第二階段。從上半年業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)披露顯示，公司的多項(xiàng)臨床試驗(yàn)進(jìn)展順利，各項(xiàng)費(fèi)用控制合理。

　創(chuàng)新藥收入增長(zhǎng)料持續(xù)

　翰森製藥上半年實(shí)現(xiàn)收入和淨(jìng)利潤(rùn)，分別為45.11億元(人民幣，下同)和12.89億元，同比分別增長(zhǎng)1.73%及微降0.70%。但要留意的是，創(chuàng)新藥期內(nèi)收入達(dá)27.86億元，同比增長(zhǎng)20.1%，佔(zhàn)總收入比例上升至61.8%，相比於去年中報(bào)和年報(bào)的53.2%和53.4%，創(chuàng)新藥收入佔(zhàn)比持續(xù)提升。預(yù)期公司的創(chuàng)新藥收入增長(zhǎng)未來(lái)仍會(huì)持續(xù)，且個(gè)別藥品具有放量上升的潛力。

　按領(lǐng)域區(qū)分，抗腫瘤領(lǐng)域收入25.55億元，同比增長(zhǎng)4.2%，佔(zhàn)總收入56.6%。阿美樂、豪森昕福等創(chuàng)新藥是抗腫瘤領(lǐng)域增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?，其中，阿美樂一線適應(yīng)癥成功納入今年醫(yī)保目錄，價(jià)格下降43%;上半年銷售實(shí)現(xiàn)以價(jià)換量，銷售額實(shí)現(xiàn)正向增長(zhǎng)?？垢腥绢I(lǐng)域收入6.01億元，同比微升0.7%，佔(zhàn)總收入的13.3%，

　中信証券預(yù)計(jì)，恒沐(翰森製藥自主研發(fā)的新型第二代替諾福韋)的持續(xù)放量高速增長(zhǎng)，以及部分仿製藥產(chǎn)品集採(cǎi)降價(jià)的影響，基本抵消。中樞神經(jīng)系統(tǒng)領(lǐng)域收入7.01億元，同比下降17.0%，佔(zhàn)總收入的15.5%。代謝及其他領(lǐng)域收入6.54億元，同比大升20.9%，佔(zhàn)總收入的14.6%。增長(zhǎng)主要來(lái)自於孚來(lái)美(聚乙二醇洛塞那謄肽注射液)零降價(jià)成功續(xù)約醫(yī)保，並實(shí)現(xiàn)快速放量增長(zhǎng)。

　考慮到公司創(chuàng)新藥收入佔(zhàn)比較高，未來(lái)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性較強(qiáng)，投資者可候低吸納。

　vantage客席分析師 李慧芬

　(筆者沒持有以上股票)