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香港商報評論員 李明生

機管局昨宣布發(fā)行50億元零售債券，年息4.25厘，年期2年半，入場費每手1萬元。機管局表示，今次發(fā)行是希望市民有機會參與三跑融資安排。在美息年內(nèi)勢將見頂回調(diào)的基礎(chǔ)上，機管局債券無疑吸引，而零售部分只供持有香港身份證人士認購，亦讓市民更好共享這個香港最重要基建之一的成果。

市場預(yù)料，今次發(fā)債將錄超額認購，反映債券息率可取。隨著美聯(lián)儲點陣圖顯示今年或?qū)p息0.75厘，近期港銀定存息率已見回調(diào)，年利率逾5厘的定存幾不可見，尤其最新12個月拆息也跌至4.95厘了，展望來年息率勢必進一步拾級而下。機管局債券為期2年半，即2年半內(nèi)均可鎖死4.25厘高息，更好管理利率調(diào)整風(fēng)險，好「息」之徒實在不宜錯過。

而錢幣的另一面，機管局不得不高息發(fā)債，是否受累於早前香港評級展望遭調(diào)低，以致香港這個國際金融中心魅力不再？首先，對比去年7月港府發(fā)行銀色債券時保證息率最低5厘，以及去年9月港府發(fā)行綠色零售債券時保證息率最低4.75厘，顯見機管局雖然不低，但也非特別地高，而相關(guān)不符實際的評級展望下調(diào)，亦證明根本無損香港融資能力。再者，機管局本周剛完成另一批40億元債券發(fā)行，債券面向機構(gòu)投資者，最終定價年息不單低至3.83厘，且獲接近140億元訂單超額2.75倍；換言之，機管局某程度毋須發(fā)行零售債券求諸公眾，單靠機構(gòu)投資者的踴躍反應(yīng)及相對零售債券較低息率，已夠滿足融資所需。

正如機管局所言，今次之所以發(fā)行零售債券，一大主因是讓市民參與三跑。早於2017年，機管局已提出考慮發(fā)行50億元零售債券用於三跑建設(shè)，並於2021年底向立法會表示擬於2022年初向公眾發(fā)債，不過後來卻因疫情而推遲發(fā)行。始終，三跑乃香港未來重大基建，對整體經(jīng)濟社會當(dāng)然帶來極大裨益，而讓市民更直接、更投入地參與其中，包括分享箇中的紅利回報，也有利提高公眾對三跑以至香港的歸屬感，既是受益者、使用者，也是投資者、收息者。何況，自2008年以來，香港亦無機構(gòu)發(fā)行零售債券，今次機管局領(lǐng)頭發(fā)行，亦有助推動本港債券市場發(fā)展。

總括而言，市民積極認購機管局債券，不單可獲穩(wěn)定、豐厚的債息，又可變相參與香港基建，支持香港的國際金融中心和區(qū)內(nèi)航空樞紐建設(shè)，試問何樂而不為呢？對目前整體融資成本僅3%的機管局而言，新債券發(fā)行絕對可以負擔(dān)，而三跑所帶來的回報亦賺凸有餘，故不介意以相對高息回饋市民。根據(jù)2015年的三跑顧問報告，三跑的內(nèi)部回報率便達8%，帶來額外4550億元經(jīng)濟效益及8萬個新增職位。換一個角度看，機管局此次發(fā)債也可以說是向市民變相派糖了。

機管局昨表示，已完成絕大部分的三跑融資。接下來的關(guān)鍵，乃是用好三跑，包括爭取盡快恢復(fù)疫後運力和擴大航點，長遠而言還要創(chuàng)造更多需求，譬如透過「經(jīng)珠港飛」等加強與內(nèi)地的聯(lián)程轉(zhuǎn)運。說到底，香港機場愈旺，香港自然愈旺，由普羅市民到債券投資者皆保證獲利。