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　香港新港基金管理執(zhí)行董事 史理生

　中美的決戰(zhàn)已進(jìn)入最後的金融戰(zhàn)爭(zhēng)，暗戰(zhàn)未來(lái)將會(huì)變?yōu)槊鲬?zhàn)。全球貨幣體系正在經(jīng)歷百年未有之大變局，即是新舊貨幣體系的生死對(duì)決。正如美國(guó)前國(guó)務(wù)卿基辛格所說(shuō)：「如果你控制了貨幣，你就控制了全世界。」未來(lái)中美貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)誰(shuí)主浮沉？大家拭目以待。

　2025年1月，美國(guó)Comex期貨黃金與現(xiàn)貨國(guó)際金價(jià)繼續(xù)出現(xiàn)不尋常的溢價(jià)，並且不斷擴(kuò)大，即是EFP exchange for physical的期金溢價(jià)（行內(nèi)術(shù)語(yǔ)「水」）不斷擴(kuò)大，遠(yuǎn)高於正常水位。主因是期貨好友到期交收時(shí)「收取實(shí)金」（Take delivery），但是，淡友未能「交出實(shí)金」（Make delivery），觸發(fā)淡友慌忙補(bǔ)空倉(cāng)，推高期貨黃金金價(jià)，使期金溢價(jià)不斷擴(kuò)大，EFP報(bào)價(jià)不斷上升。這現(xiàn)象正正反映美國(guó)黃金市場(chǎng)正在嚴(yán)重欠缺實(shí)金。美國(guó)號(hào)稱全球最多黃金儲(chǔ)備的國(guó)家，8133噸，卻出現(xiàn)反常的嚴(yán)重欠缺實(shí)金供應(yīng)！答案可能只有一個(gè)，美國(guó)的黃金庫(kù)存已經(jīng)見(jiàn)底，如果美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局的金庫(kù)是空的，即時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)金庫(kù)可能根本沒(méi)有黃金，你還會(huì)相信美元的價(jià)值嗎？

　全球黃金正以萬(wàn)噸級(jí)流入中國(guó)

　美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局的黃金到底有沒(méi)有8133噸？自1950年以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)從未允許對(duì)洛克斯堡和紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行金庫(kù)的黃金進(jìn)行全面獨(dú)立審計(jì)，也就是說(shuō)沒(méi)人能證明這些黃金的存在。美國(guó)黃金儲(chǔ)備的高位反映了其作為全球金融體系核心的地位，但近年來(lái)，部分國(guó)家（如德國(guó)、印度、匈牙利等）撤回存放在美國(guó)的黃金，以增強(qiáng)本國(guó)的金融主權(quán)。2012年，德國(guó)要求美國(guó)運(yùn)回部分黃金儲(chǔ)備，結(jié)果發(fā)現(xiàn)歸還的金條，不是原始批次，甚至規(guī)格都變了。自此，市場(chǎng)開(kāi)始懷疑美聯(lián)儲(chǔ)金庫(kù)可能根本沒(méi)有黃金，可能是一場(chǎng)持續(xù)半個(gè)世紀(jì)的金融騙局。但是，沒(méi)有明確證據(jù)證明這是一個(gè)金融騙局。2025年2月底，美國(guó)在短短兩個(gè)月內(nèi)從倫敦和瑞士進(jìn)口了超過(guò)600噸黃金，這一數(shù)據(jù)震驚了市場(chǎng)。這一進(jìn)口量遠(yuǎn)超正常水平，確實(shí)引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)黃金儲(chǔ)備策略的猜測(cè)。

　全球黃金正以萬(wàn)噸級(jí)流入中國(guó)，中國(guó)正在「吞金」，中國(guó)公布官方黃金儲(chǔ)備為2279噸，但實(shí)際估計(jì)可能超過(guò)3萬(wàn)噸。不要低估我們中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人的「金融智慧」，虛則實(shí)之、實(shí)則虛之，隱藏實(shí)力嚇你一驚。2016至2022年，中國(guó)淨(jìng)進(jìn)口黃金5978噸，但中國(guó)央行公布的黃金儲(chǔ)備增加量遠(yuǎn)低於這個(gè)數(shù)字，剩下的黃金去哪裏呢？答案是中國(guó)民間屯金規(guī)模已達(dá)官方儲(chǔ)備的10倍，中國(guó)大媽才是真正的黃金操盤手。2024年中國(guó)金條金幣投資需求達(dá)336噸，創(chuàng)11年新高。2024年，瑞士對(duì)中國(guó)黃金出口暴增300%，但中國(guó)官方數(shù)字僅增加50%。

　改寫(xiě)全球黃金定價(jià)權(quán)

　上海黃金交易所已改寫(xiě)全球黃金定價(jià)權(quán)，2025年上海黃金交易所溢價(jià)已成為比美聯(lián)儲(chǔ)政策更精準(zhǔn)的金價(jià)風(fēng)向標(biāo)，這意味著未來(lái)全球黃金定價(jià)可能不再由紐約及倫敦說(shuō)了算，而是中國(guó)説了算。國(guó)際黃金定價(jià)權(quán)東移，上海黃金交易所或成為全球黃金新基準(zhǔn)。今年第一季度，上海金交所成交額大增43%，黃金期貨交易所更是暴漲143%。這說(shuō)明中國(guó)機(jī)構(gòu)投資者都在瘋狂囤積黃金，而且可以預(yù)見(jiàn)未來(lái)中國(guó)還會(huì)繼續(xù)買入黃金，因?yàn)橐⑿仑泿朋w系手裏必須有足夠的黃金彈藥。如果美聯(lián)儲(chǔ)真的有8133噸黃金，那麼中國(guó)的黃金儲(chǔ)備一定不會(huì)少，只會(huì)更多。在全球貨幣體系重構(gòu)的大背景下，黃金不再只是避險(xiǎn)資產(chǎn)，而是成為新的國(guó)際貨幣「錨定物」，這種身份轉(zhuǎn)變足以支撐金價(jià)長(zhǎng)期高位運(yùn)行。