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自2024年9月底政策組合落地後，消費(fèi)信心持續(xù)復(fù)蘇，各細(xì)分板塊估值獲得快速修復(fù)，然動(dòng)態(tài)PE仍處歷史底部位置，提升潛力較大。相較A股消費(fèi)板塊以白酒高端消費(fèi)為主，港股消費(fèi)板塊側(cè)重即飲軟飲等民生消費(fèi)，要把握消費(fèi)板塊估值修復(fù)機(jī)遇，宜物識(shí)具有品牌溢價(jià)與優(yōu)勢(shì)地位的龍頭標(biāo)的作首要考慮為佳。

於即飲軟飲賽道，已於10月23日登陸港交所的華潤(rùn)飲料（2460），是華潤(rùn)集團(tuán)在大消費(fèi)板塊的重要布局。歷經(jīng)40年的發(fā)展，該公司以作為中國(guó)飲用純淨(jìng)水市場(chǎng)第一品牌的「怡寶」品牌為核心，積極布局茶飲料、果汁類飲料、咖啡飲料等其他飲料品牌組合，形成並不斷夯實(shí)「一超多強(qiáng)」的多品類戰(zhàn)略發(fā)展格局。

立足於由包裝飲用水業(yè)務(wù)、飲料業(yè)務(wù)構(gòu)成的二元增長(zhǎng)曲線，在未來(lái)業(yè)務(wù)拓展方面，華潤(rùn)飲料計(jì)劃加快拓展新產(chǎn)品品類，加強(qiáng)研發(fā)投入，在豐富包裝飲用水產(chǎn)品及擴(kuò)充水種的同時(shí)，進(jìn)一步滲透市場(chǎng)潛力巨大的飲料品類，包括茶飲料、果汁類飲料、碳酸飲料和運(yùn)動(dòng)飲料等，以持續(xù)提高產(chǎn)品質(zhì)量，鞏固公司的市場(chǎng)領(lǐng)先地位。

同時(shí)，華潤(rùn)飲料亦計(jì)劃進(jìn)一步發(fā)揮其在傳統(tǒng)渠道的優(yōu)勢(shì)，激發(fā)傳統(tǒng)渠道的積極性，提升運(yùn)營(yíng)效率，並完善全面銷售網(wǎng)絡(luò)，最大限度地覆蓋消費(fèi)者，加速全渠道擴(kuò)張。該公司還將擴(kuò)張自有工廠以優(yōu)化產(chǎn)能，並延伸其在產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈中的覆蓋範(fàn)圍，從而提高生產(chǎn)的穩(wěn)定性及效率，提升規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，為增厚盈利提供堅(jiān)實(shí)保障。

走勢(shì)上，上市首日，華潤(rùn)飲料高開(kāi)高走，最終收?qǐng)?bào)16.68元，較發(fā)行價(jià)上升15.03%。雖然近兩個(gè)交易日股價(jià)隨大市盤(pán)整，但整體波動(dòng)幅度較小，屬於正常市場(chǎng)表現(xiàn)?？紤]到其擁有穩(wěn)定的盈利能力和良好的財(cái)務(wù)狀況，且未來(lái)發(fā)展路徑清晰，在市場(chǎng)周期中將會(huì)具有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，能夠?yàn)橥顿Y者提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的回報(bào)。

在專項(xiàng)政策指引、宏觀政策配合和成本紅利延續(xù)的多重作用下，中國(guó)消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)料持續(xù)推進(jìn)，隨著消費(fèi)預(yù)期逐步企穩(wěn)，消費(fèi)板塊基本面將繼續(xù)改善，華潤(rùn)飲料有望享受龍頭估值溢價(jià)，中長(zhǎng)期投資價(jià)值吸引，可分階段食胡。

華贏東方研究部董事 李慧芬 (本人並沒(méi)持有以上股票)