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　朱輝豪

　由DeepSeek橫空出世引發(fā)的熱潮一浪接一浪，投資者對(duì)中國(guó)科技股的追逐步履不停，推動(dòng)港股市場(chǎng)節(jié)節(jié)攀升。上周五，恒生指數(shù)單日大漲900點(diǎn)收盤(pán)，突破2024年10月上旬高位，創(chuàng)下三年新高。年初至今，恒生指數(shù)累計(jì)上漲3418點(diǎn)或17.04%；恒生科技指數(shù)更是一騎絕塵，在上周五大漲6.53%收盤(pán)，年初至今已累計(jì)上升31.14%，引領(lǐng)全球主要股指走勢(shì)。

　DeepSeek在人工智能領(lǐng)域取得的歷史性突破震驚了全球，不僅讓硅谷的科學(xué)家對(duì)中國(guó)的科技創(chuàng)新實(shí)力拍手稱(chēng)讚，也讓華爾街金融巨頭對(duì)中國(guó)資產(chǎn)高看一眼，尤其是重新點(diǎn)燃了對(duì)中國(guó)科技股的信心，並帶動(dòng)海內(nèi)外的投資者對(duì)中國(guó)資產(chǎn)進(jìn)行價(jià)值重估。

　北水推動(dòng)港股上漲

　近一個(gè)月以來(lái)，儘管投資者對(duì)特朗普政府主導(dǎo)的不斷擴(kuò)大的關(guān)稅戰(zhàn)保持警惕，以及股市大幅上漲引發(fā)部分投資者獲利回吐，港股走勢(shì)有所反覆，但2月17日民營(yíng)企業(yè)座談會(huì)的召開(kāi)，及隨後阿里巴巴曬出的靚麗財(cái)報(bào)，都讓投資者吃上了「定心丸」，他們重新點(diǎn)燃了對(duì)中國(guó)科技股的熱情。

　從交易數(shù)據(jù)來(lái)看，主導(dǎo)這輪港股上漲的因素，其實(shí)更多是由內(nèi)地資金在推動(dòng)。南向資金蜂擁而入，給港股帶來(lái)了的巨大的能量。數(shù)據(jù)顯示，單在1月，南向港股通錄得1185億元的強(qiáng)勁資金流入，創(chuàng)造了2021年2月以來(lái)月度流入規(guī)模之最。而在本月，南向資金繼續(xù)加碼流入港股，成為推動(dòng)港股節(jié)節(jié)上升的先鋒。此外，在春節(jié)期間，美國(guó)科技股迎來(lái)了一輪新的調(diào)整，部分機(jī)構(gòu)將注意力轉(zhuǎn)移到中國(guó)科技和人工智能的發(fā)展上，此前部分對(duì)中國(guó)資產(chǎn)「愛(ài)理不理」的資金在回流，因?yàn)樗麄円埠ε洛e(cuò)失上車(chē)的機(jī)會(huì)，更是害怕「高攀不起」。

　從數(shù)據(jù)來(lái)看，儘管越來(lái)越多的外資機(jī)構(gòu)加入唱多中國(guó)資產(chǎn)的行列，但實(shí)際上這些外資並沒(méi)有太明顯的做多痕跡，而是部分被動(dòng)型資金在錄得凈流入。從資金流動(dòng)來(lái)看，這些外資或從印度等新興市場(chǎng)流出，流入港股以及中概股，成為這輪市場(chǎng)回暖的力量之一。

　但無(wú)論哪方面的資金在起主導(dǎo)作用，中國(guó)資產(chǎn)近期再次受到內(nèi)外資金的青睞，這是監(jiān)管層和投資者都樂(lè)觀(guān)其成的。畢竟中國(guó)資產(chǎn)在過(guò)去受到壓抑的時(shí)間太長(zhǎng)，尤其是在過(guò)去一年多來(lái)，全球主要股市在美股屢創(chuàng)新高的帶動(dòng)下創(chuàng)出歷史新高，這讓中國(guó)投資者望洋興嘆了好久好久。這次，會(huì)風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)嗎？

　多空博弈料加劇

　從目前的走勢(shì)來(lái)看，中國(guó)資產(chǎn)尤其是港股和中概股，迎來(lái)了基本面的反轉(zhuǎn)，甚至可謂是迎來(lái)「戴維斯雙擊」時(shí)刻，以致各方皆大歡喜。但市場(chǎng)這種樂(lè)觀(guān)情緒能維持多久，還是有待觀(guān)察的。因?yàn)橄袢缃襁@樣的樂(lè)觀(guān)情緒，在去年國(guó)慶假期前後就曾出現(xiàn)過(guò)。彼時(shí)，在中國(guó)政府出臺(tái)系列穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策組合拳的帶動(dòng)下，市場(chǎng)也一度洋溢著像如今這樣看漲的情緒，但後來(lái)市場(chǎng)急轉(zhuǎn)直下，無(wú)論是A股還是港股都從高位大幅回調(diào)，一度讓投資者迷失了方向。

　因此，最新這一輪中國(guó)資產(chǎn)的重估能走多遠(yuǎn)，同樣還是要打上一個(gè)問(wèn)號(hào)的。從港股來(lái)看，雖然自1月13日的低點(diǎn)大幅反彈，但股指和相關(guān)個(gè)股也是在震蕩中走高的，畢竟像這樣迅猛的漲勢(shì)，勢(shì)必會(huì)累計(jì)大量的獲利盤(pán)，多空博弈加劇，從而導(dǎo)致市場(chǎng)走勢(shì)反覆。

　從內(nèi)在上漲動(dòng)力分析，港股這一輪的上漲因素更多是由南下資金推動(dòng)，也讓主導(dǎo)權(quán)更多掌握在「自己人」手中。如果資金不是在熱炒，而是真正認(rèn)可中國(guó)的科技創(chuàng)新實(shí)力及中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性，那麼中國(guó)資產(chǎn)或?qū)⑹怯瓉?lái)真正的重估時(shí)刻。

　從外圍因素來(lái)看，「特朗普2.0」帶給世界的衝擊或許才剛剛開(kāi)始，無(wú)論是勢(shì)在必行的加徵關(guān)稅行動(dòng)，還是諸如進(jìn)一步限制別國(guó)的科技發(fā)展等舉措，都是懸在A股和港股頭上的「達(dá)摩克利斯之劍」。同時(shí)，美股也顯現(xiàn)出了從歷史高位回調(diào)的跡象，如果美股多頭特朗普不再忌憚股市的回調(diào)，一意孤行在全球範(fàn)圍內(nèi)到處煽風(fēng)點(diǎn)火，大打貿(mào)易戰(zhàn)，「高高在上」的美股大幅回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)不是不可能，不少華爾街對(duì)沖基金的大佬近期表示擔(dān)憂(yōu)。而美股如果大幅回落，勢(shì)必帶動(dòng)全球主要股市走弱，中國(guó)資產(chǎn)恐也難避免這樣的風(fēng)浪。

　DeepSeek引發(fā)的科技革命仍在持續(xù)，中國(guó)在全球AI競(jìng)爭(zhēng)中走在前列，以及中國(guó)科技自主創(chuàng)新所展示出來(lái)的實(shí)力，都讓世界各國(guó)大為震撼。作為外資投資中國(guó)資產(chǎn)的橋頭堡，以及中美資金博弈的主戰(zhàn)場(chǎng)，港股這一輪由DeepSeek帶來(lái)的資產(chǎn)重估能維持多久，以及未來(lái)敘事方式如何進(jìn)行，投資者不妨拭目以待。